美国货币政策调整是否会引发新兴市场货币危机，以及加密货币是否持续遭到重创，成为市场关心的焦点。
美国通货膨胀率居高不下，美联储下决心提高利率和缩减资产负债表规模来遏制物价水平。货币政策取向改变让美国股票市场和债券市场经历了痛苦的资产重定价过程，同时把压力传递至国际外汇市场和加密货币市场。今年以来，截至美东时间5月13日，美元指数(指在洲际交易所ICE交易的美元指数，并非美联储编制的被称为“宏观指数”的美元贸易加权指数)上涨了9.29%;加密货币价格大幅跳水，其中比特币和以太坊下跌了36.64%和45.36%;红极一时的非同质化代币(NFT)更是低迷。
每个国家和经济货币区的经济发展情况有别，因此这些货币对美国资本市场的变化反映不尽相同，但加密货币市场对资本市场变化异常敏感。西方主要货币对美元贬值幅度较大，而部分新兴市场国家货币却表现迥异。从近期看，俄乌冲突形势演变、全球供应链问题、通货膨胀水平、美国资本市场持续调整、就业市场变化、美联储下个月的加息力度等因素，将继续影响全球外汇市场和加密资产价格。美国货币政策调整是否会引发新兴市场货币危机，以及加密货币是否持续遭到重创，成为市场关心的焦点。
日元对美元汇率为何持续贬值?今年以来，美元指数上涨幅度较大，但美元对指数成份货币升值幅度仍有一些差别。美元指数成份货币包括欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎六种货币，其权重分别为57.6%、13.6%、11.9%、9.1%、4.2%、3.6%。目前，这六大货币占伦敦外汇市场交易量的63.8%(伦敦外汇市场为全球最大外汇交易中心，约占全球总交易量的40%)，美元指数变化可近似代表主要发达国家货币的市场变化趋势。在国际货币基金组织5月12日公布的特别提款权(SDR)篮子货币中，美元、欧元、日元和英镑的权重分别为43.38%、29.31%、7.59%、7.44%，与2015年相比这些货币权重变化分别为1.65%、-1.62%、-0.74%、-0.65%。国际外汇市场习惯称加拿大元为资源型货币。
汇率的影响因素有很多，如两国利差、通胀水平、资本市场运行、货币政策、财政政策、国际收支状况、经济增长、国际资金流动、国际地缘政治、国际军事冲突、世界商品价格、外汇市场人气、政府市场干预等，但利率和经济增长前景为重要的影响因素。欧元区短期利率为0，今年第一季度经济增速为0.2%，俄乌冲突打击了经济增长前景，美元对欧元升值了9.19%。由于类似原因(2011年9月6日至2015年1月15日瑞士国家银行按1.2固定欧元对瑞士法郎汇率)，美元对瑞士法郎升值9.84%。英格兰银行较早提高了短期利率，第一季度经济增速为0.8%，但受俄乌冲突和与欧盟关系(主张“脱英”的民族主义政党新芬党赢得议会最多席位)的影响，美元对英镑升值10.34%。
美元对日元大幅升值出乎市场所料。照市场惯有思维定式，日元对美元总会升值，然而今年日元表现令市场诧异，尽管日元贬值的原因很充分：日本老龄化问题在全球最为严重，消费不振导致经济增长后劲不足，当全球主要国家面临通货膨胀压力时日本通胀率仅为1.2%，央行短期利率仍为-0.10%。加拿大是此轮大宗商品(包括石油、天然气等)价格上涨的受益国，第一季度经济增速为1.6%，通货膨胀率为6.7%。短期利率与美元相同，美元对加元仅升值2.17%。瑞典通胀水平达6.4%，第一季度经济增速为-0.4%，且短期利率为0.25%，美元对瑞典克朗大幅升值也算正常。这些货币的波动水平较为接近。美元对欧元、英镑和日元的波动水平相差不大，均大于0.5%，美元对加元和瑞典克朗的波动率几乎一样，但美元对瑞士法郎的波动率最大。
俄罗斯卢布上演V型大反转美元对新兴市场经济体货币汇率差别较大，美元对部分货币升值，对传统较为弱势的货币却贬值，但新兴市场经济体货币市场波动率普遍高于主要发达国家货币。关于新兴市场经济体的认定，国际货币基金组织、金融时报指数、明晟指数(摩根士丹利编制)、标准普尔、道琼斯、罗素公司和哥伦比亚大学、康奈尔大学等机构发布的名单存在一些差别，但本文基于伦敦外汇市场份额选取了人民币、俄罗斯卢布、南非兰特、墨西哥比索、波兰兹罗提、土耳其里拉、巴西雷亚尔、印度卢比八种货币，而其他新兴市场经济体货币的外汇成交量较低，实际意义不大。人民币是纳入国际货币基金组织特别提款权篮子货币中唯一的新兴市场经济体货币，其权重为12.28%(与2015年相比，增加了1.36%)。在某种意义上，俄罗斯卢布和巴西雷亚尔属于资源型货币。
这些货币中，最让市场感到意外的是美元对俄罗斯卢布汇率，其变化过程极具戏剧性。俄乌冲突爆发后，美国及其盟友对俄罗斯发起了各种经济制裁，导致美元对卢布汇率暴涨至143(3月22日的收盘价)，但当俄罗斯要求“不友好国家”用卢布结算原油和天然气贸易时，市场出现了惊人反转，美元对俄罗斯卢布汇率节节败退，5月13日以64.545收盘，即迄今为止美元对卢布贬值13.54%。美元对卢布的波动率为4.32%，为表中最高值，这足以表明俄罗斯卢布的逆袭过程。美元对传统上的弱势货币反而贬值，对巴西雷亚尔、墨西哥比索贬值，对南非兰特仅升值1%，部分原因可能是这些货币在此前的一段时
