美联储议息会议决定上调联邦基金目标利率0.5个百分点，同时从6月份起缩表。这意味着美联储的货币政策全面收紧。
收紧货币通常意味着经济增速放缓，因为利率上行，投资和消费意愿下降。从历史数据看，美联储收紧货币不仅让美国经济降速，债市、股市和楼市经受考验，而且会给新兴经济体带来更多伤害。本文分析这轮加息-缩表周期对中国和其他新兴经济体的经济与资本市场将带来怎样的影响。
原油价格上涨加剧经济衰退风险
当前全球经济受到高油价带来的高通胀困扰，这也是美联储开始加息-缩表的原因。回顾历史，油价大幅上涨容易导致全球经济增速下行。
从1960年以来，原油价格涨幅超过100%的情形出现过六次。每次油价大涨的背景和直接原因皆有不同：第一次(1970~1974年)和第二次(1978~1980年)与中东出现了战争和地缘政治事件有关;第三次(1998~2000年)主要是因为亚洲金融风暴后后，油价从低位快速反弹;第四次(2003~2008年)属于全球经济持续快速发展并出现过热，引发需求大增;第五次(2009~2012年)与美国次贷危机后推出QE政策和中国大规模基建刺激政策有关。
从前五次原油大涨来看，虽然直接原因各不相同，但油价大涨后都出现了全球经济增速大幅下滑。
为什么原油价格波动对全球经济的影响如此之大?
首先，原油作为最重要的工业原材料，直接影响各类运输成本，与实体经济的各个环节都关系紧密。
其次，原油作为最重要的能源，能反映全球经济的总需求。同时，原油价格的涨幅又能反映总成本和物价的上涨压力。油价大幅上涨引起的成本和物价上涨会抑制有效需求和引起货币政策收紧。因此，原油上涨往往代表着总体需求在扩张，而在上涨周期的尾声，油价开始滞胀甚至掉头时，往往意味着总需求收缩和经济下行周期的开启。
再次，原油更贴近实体经济，其反映经济的“晴雨表”功能更为直接，而股票指数更多是货币放水和资产泡沫的晴雨表。
从这轮原油价格持续上涨的原因看，前期受疫情影响导致供给不足;中期受美国等西方国家经济强刺激影响，进一步加剧了供需矛盾;如今由于俄乌冲突持续，导致原油价格进一步走高，因为俄罗斯是全球原油的第二大出口国。
美国一季度季调环比年化GDP增速已经出现了-1.4%的增长，同时CPI又维持在8%以上的高位。为了打压通胀，美联储今年第二次加息0.5个百分点，同时准备从6月份开始缩表，这引发了人们对经济衰退的担忧，欧美股市持续走弱，其中纳斯达克指数连续五周下跌，创了最近十多年来下跌时间最长的纪录。
从中国一季度数据看，也明显存在经济下行压力。中国一季度GDP增速为4.8%，尽管好于预期，但与美国一季度GDP同比4.3%已经很接近，其中消费和房地产的数据均不乐观。从历史看，在全球经济衰退时，中国经济往往一枝独秀，而这轮与以往显著不同。中国经济增速不再像过去那样，是美国的两倍以上。
新兴经济体仍处全球从属地位
按GDP总量排序，全球前十的国家中，只有中国和印度属于新兴经济体，其他八国均属于人均GDP超过3万美元的发达经济体。但印度主要是因为人口基数大，GDP的规模大约只有中国的五分之一。如果按2021年的全球GDP数据，中国、欧盟的GDP分别占全球的18%左右，美国则超过24%，三大经济体占全球GDP比重超过60%。
因此，二战结束至今，除中国之外的新兴经济体在全球的影响力，总体没有显著提高，除了亚洲四小龙崛起之外，其他新兴经济体的地位总体提高不多。其中中国在改革开放后的崛起，成为改变世界经济格局的主要因素。例如，60年前(1962年)，美国GDP在全球的份额为39%，中国只有3%，如今，中国GDP在全球的份额提高了15个百分点，美国则下降了15个百分点。
从全球产业链架构看，发达经济体大多处在产业链的高端，中国处在中低端，其他新兴经济体多处在低端。这就决定了大部分新兴经济体都处在全球分工的不利地位，其经济不仅体量较小，而且没有形成自身健全的产业体系。要么是作为上游资源品的供给方，受全球经济周期的影响比较大;要么依附于西方国家的产业链，从事加工业，可替代性较强。
例如，印度的劳动力平均年龄大约比中国小十岁，理论上比中国更具有人口红利，但为何就业人口数量低于中国?核心原因是劳动参与率过低，尤其是女性参与率更低。这说明，绝大部分新兴经济体之所以从二战至今都难以崛起，除了美欧的霸权地位难以撼动之外，还与本土传统文化、宗教等价值观有关。
由于这些新兴经济体对发达国家有较大的依赖性，美国货币政策放松或收紧，都会对这些国家带来很大影响。例如，在1986~1989年、1995~1998年和2014~2015年这三个时期，都是美国以外的国家增速明显下滑，尤其是中国除外的新兴经济体，而美国经济增速较高且较稳定。
进一步分析，可以发现新兴经济体这三次经济走弱都发生在美国收紧货币的时候：
1986~1989年：美国联邦基金目标利率从1986年内的6%以下提升到1989年的9.8%以上，其间剔除中国后的新兴经济体GDP平均增速明显落后于全球经济增速。
1995~1998年：美国联邦基金目标利率从1
