北京时间周四凌晨，美联储公布5月利率决议。联邦公开市场委员会(FOMC)决定上调基准利率50个基点，并将从6月1日开始缩减资产负债表。

美联储主席鲍威尔给6月加息75个基点“泼冷水”，同时重申对经济软着陆的信心。随后美股震荡上行，国际金价收复日内失地，美债收益率全线下滑，美元指数重挫近1%。利率市场报价显示，投资者预计年底联邦基金利率为2.80%，较美联储声明公布前下降16个基点。

鲍威尔排除75个基点加息

美联储在决议声明中表示，尽管第一季度美国整体经济活动略有下降，但家庭支出和企业固定资产投资依然强劲。近几个月来，就业增长健康，失业率大幅下降。同时通货膨胀仍然居高不下，反映出与疫情相关的供需失衡、能源价格上涨和更大的价格压力。

美联储认为，乌克兰局势对美国经济的影响是高度不确定的。相关事件正在给通胀造成额外的上升压力，并可能对经济活动造成冲击。此外，新一轮新冠疫情相关的封锁可能会加剧供应链中断，FOMC高度关注通货膨胀风险。

美联储将继续寻求实现最大就业和长期2%的通胀目标，为了支持这些目标，FOMC决定将联邦基金利率的目标范围提高到0.75%至1%。此外，委员会决定从6月1日起开始缩减资产负债表。

美联储重申，在评估货币政策的适当立场时，将密切关注各种影响经济前景的因素，评估包括公共卫生、劳动力市场状况、通胀压力预期等方面的数据，准备酌情调整货币政策的立场。

鲍威尔在发布会伊始表示，乌克兰局势升级导致原油和其他大宗商品价格飙升，这给通胀带来了额外的上行压力。美联储正在迅速采取行动，以应对不断上升的通胀。他说：“我们既有必要的工具，也有恢复价格稳定所需的决心。在过去两年中，美国经济在应对这些情况时证明了其韧性，降低通货膨胀对于创造一个强劲的劳动力市场条件至关重要。”

美联储对劳动力市场的评价是“极度紧张”。伴随着企业需求增强，劳动力供应仍然疲软。今年前三个月，就业岗位增加了170万个，失业率降至近50年来的最低水平3.6%。鲍威尔说，由于雇主很难填补岗位空缺，员工薪资正以多年来最快的速度上涨，但他没有看到薪资-通胀螺旋风险。

美联储主席认为，FOMC可能在未来几个月继续提高联邦基金利率。“我们正在迅速将政策利率提高到更正常的水平。”他说，“假设经济和金融状况的发展符合预期，委员会普遍认为，在接下来的几次会议上，应该讨论额外增加50个基点。”

随后鲍威尔排除了75个基点加息的可能性，称这并不值得积极考虑。“预期是，我们将开始看到通货膨胀趋于平缓。由于很难提前60/90天给出前瞻性指引，我们给自己留出了考察数据的空间。”在美联储议息会议前夕，CMEFedWatch工具显示，美联储6月份加息75个基点的可能性曾高达86%。

谈及中性利率时，鲍威尔表示，美联储现在离中性利率还有很长的路要走。目前FOMC预计中性利率在2%至3%之间。

历史统计显示，上一次加息半个百分点是在2000年。丹麦丹斯克银行首席宏观分析师米尔霍伊(MikaelOlaiMilhoj)在接受第一财经记者采访时表示，美联储必须通过加快收紧货币政策实现打压通胀预期的目的。

受乌克兰局势及全球供应链瓶颈等因素影响，美联储首选的通胀指标——个人消费支出物价指数(PCE)3月同比增长6.6%，再次刷新1981年以来新高。与此同时，美国3月生产者价格指数(PPI)同比增长11.2%，企业成本传导压力有增无减。米尔霍伊认为，如果原油和大宗商品价格能够稳定，供应链瓶颈能够出现缓解，通胀在下半年将逐步降温。他预计美联储可能在5-7月连续三次加息50个基点，通过迅速收紧金融环境达到适度减缓需求增长的目的。然后在9月、11月和12月分别加息25个基点，以进一步评估政策收紧的经济和就业的冲击。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(BobSchwartz)则向第一财经记者表示，美联储试图通过加息以冷却通胀压力，但这需要时间，因为供应链问题近期没有很多改善的迹象，制造业面临巨大成本压力，通胀风险向多领域扩散的风险有所上升。

施瓦茨向记者分析道，在通胀持续上升、劳动力市场极度紧张的情况下，美联储应该考虑尽快将政策利率推向中性水平。FOMC将密切观察通胀走势，以评估未来的政策立场。他认为，美国物价压力可能正在接近峰值，随着储蓄率下降和管制措施放松，美国劳动力市场供应增加将给工资带来下行压力。预计美国PCE增速将逐步回落，并在降至4%左右。

市场对年内美联储加息预期有所降温，6月定价为加息52个基点，较决议公布前下降约9个基点。年底美联储联邦基金利率均值为2.80%，低于决议公布前的2.96%。

9月达到缩表上限

在决议声明公布的同时，美联储也发布了有关未来缩减资产负债表的系列规则。

FOMC计划以可预测的方式减少证券持有量，主要是调整公开市场账户(SOMA)中到期证券本金再投资金额。对于美国国债，最初将设定为每月300亿美元，三个月后将增至每月600亿美元的上限。对于机构债券和机构抵押贷款支持证券MBS，最初将设定为每月175亿美元，三个月后将增至上限每月350亿美元。新一轮缩