《珠玉之论》人行近期的货币政策仍然较为稳健，昨日(25日)金融机构存款准备金率下调0.25个百分点政策生效，共释放长期资金约5300亿元人民币，而对符合要求的城商行、农商行的存准率额外调低25个点子，加大对小微企业及三农的支持。虽然降幅低过市场预期，但人行表示今年加快向中央财政上缴结存利润，用于小微企业留抵退税及向地方政府转移支付，截至4月中已上缴6000亿元人民币，相当于投放基础货币6000亿，配合进一步降准0.25个百分点，此轮操作已相当于降准0.5厘。相信上缴结存利润可推动资金直达经济，效果或会更为显著。

早前人行宣布降准后，等量平价续做4月到期的中期借贷便利，并维持4月份1年期及5年期的贷款市场报价利率不变。虽然未见人行减息，但相信透过降准，可通过金融机构传导促进降低社会综合融资成本。而鉴于外围经济体正处于加息周期，相信内地会继续审慎决定货币政策的方向。

另外，人行于4月中曾鼓励小型银行将存款利率上限降低10个点子，市传部分大型国有限行亦宣布调低定期存款利率上限，相信有助维持市场的资金稳定，同时可保持内银的净息差平稳。除货币政策外，目前市场或期待内地将有更多财政政策落地，以支持内需消费及基建投资等，因此观望气氛仍然浓厚。