《缸边随笔》日圆近日大跌，兑美元由今年3月初的115跌至近日的128(美元兑日圆，如兑得日圆愈多即日圆弱，兑得日圆愈少即日圆强)，这个跌速，使到美财长耶伦在G20会上，也和日财相商议，要减缓日圆的跌势，即是要干预日外汇市场。

90年代，美德央行(是，无搞错，当年未有欧元还有马克，德央行是BUPA)，在某个日本星期一早上，跨境干预日汇。日本星期一早上，即是德国仍在睡梦时，德央行已开工，显见其干预之决心，结果就一干便成。讲这旧事，是，且看美日今次有几大决心，去抗炒家。

当日圆利率是零或近零，而美10年债息是升近3厘时，以外汇对冲费用是2%至2.5%计，借入零息的日圆，买入3厘息的美10年债，用2%去做对冲，还有1厘利润。炒家只要有Creditline，打个电话就可以轻易地赚1厘，如不对冲，就可赚3厘，自然有不少日圆会被沽，日圆兑美元便跌。

除了这个金融炒卖外，日圆弱，对美国经济有重大冲击。90年代，美国佳士拿车厂濒临破产，美国政府要救佳士拿(因为美坦克车是用佳士拿引擎，所以佳士拿又算不算是国企?)找来Iacocca做其总裁，他允收1元薪酬，到佳士拿赚到钱后，才拿足额薪酬。佳士拿是被救下来了，但不全是他功劳，他计过造车成本，只要日圆在110下，美国汽车就有竞争力，如日圆弱即日圆在111，美国汽车就没有了竞争力。所以自他提出这个110理论之后，美国就一直把日圆压在这水平左右。

这个110随物价变化是有所变化，但原则一样，日圆不可过弱。如日圆是长期(指一年以上)在115至120左右，美国汽车或其他与日本有竞争的产品，就会输给日本货。为了要保障美国货(尤其是汽车)的销量╱经济，美国一定要日圆强，最好是升至100日圆或以下。所以耶伦要出马了，能否成功?一句:赔钱生意无人做，杀头生意有人干，利之所在，便是炒家之所向。

要增加炒家成本，日息要加便是，加至3厘息?魽A就会再无人借YEN去买美债，果真出现，耶伦又会欢喜吗?

一直以来外资是美国国债的主要买家，这些外资，又以欧、英、加、日资金为主。由于近月通胀升，欧洲的债息亦见上升，而欧央行亦拟退市，这亦会吸纳了欧元资金，此即会少了资金去买美债，这部分解释了近日美债息急升之因。

耶伦要面对的，是买美债资金减少，但又要遏止炒家沽日圆来买美债，不易吧!

另一个方法是，美债息回下，回至2厘下，才可以遏止胆小而又要做外?对?的炒家。但美债息要短期内回下，可以吗?

对俄罗斯油气禁运是于4月21日才开始，届时油价会升还是跌?已有大行估，会升至185美元╱桶。

除油价外，粮价在之后一、两年也一定会升。乌克兰是欧洲的粮仓，左看右看，战事不易在5月便完结。此即据乌克兰农业部的耕种时间表，薏米、粟米、黍、米、大豆、葵花籽的下种期都会被错过，到年底能有几多收成?不好估。

一个量度大宗原料价格的大宗商品指数(CRBindex)在今年就升爆表，是自1915年以来最高的升144%。

这些都是实体价格的上升，QE、QT都控不来，唯一会脱缰的，是美国的债息。

一YEN知秋，看美日怎应对日圆的走弱了。