智通财经APP获悉，浙商证券发布研究报告称，政策侧重支持的效果显著，近年来我国制造业中长期贷款增速大幅提高，明显高出整体信贷增速。与短期贷款对应企业短期资金周转不同，中长期贷款对应企业的中长期资本开支，中长期贷款的增速提高对新增产能、厂房建设的投资拉动更为显著，近两年金融支持对制造业投资高速增长提供了资金保障。浙商证券认为，后续金融领域相关政策仍将持续发力重点支持制造业，新制造稳增长的大背景下，预计制造业投资是今年最大预期差，预计今年全年增速有望达11.1%。
浙商证券主要观点如下：
核心观点
金融领域对制造业的支持主要通过结构性政策工具，以实现定向调控、精准滴灌的作用，支持方式主要有：1、发挥信贷政策的结构性引导作用，如在MPA体系内增设制造业中长期贷款和信用贷款专项指标，并不断提高考核强度，银保监会发文强化信贷结构调控，以实现制造业中长期贷款高速增长;2、信贷政策多维度支持高技术制造业;3、创设碳减排货币政策工具，对具有碳减排效应的领域提供资金支持，其中多数为制造业企业;4、多措并举支持民营小微企业，如增加专项再贷款再贴现额度、降低再贷款再贴现利率，创设直达实体的货币政策工具等。
制造业是实体经济健康度的真实体现，但其信贷需求长期未得到有效满足
我国经济正由高速增长阶段向高质量发展阶段转型，经济发展进入新常态，更加注重结构优化，转型升级，着力提高经济发展质量和效益。相比基建、地产投资受逆周期政策主导，制造业投资的提升需要依靠实体部门的内生动力，即必须源自真实的利润、下游需求驱动或供给短缺拉动，制造业投资是实体经济健康度的真实体现。金融是实体经济的血脉，在我国经济转型升级的过程中，实体经济尤其是制造业对金融服务的需求也在不断提升，但从资金逐利性及银行营利性角度，传统央行数量型调控工具在传导过程中，商业银行信贷投放往往偏好风险更小、总体投资回报率更高的基建、地产领域，而没有有效流入制造业，制造业信贷需求未得到有效满足，货币政策流动性外溢时，制造业才能得到相对充足的资金支持。
对制造业的金融支持主要通过结构性工具，而非总量性工具
由于总量性政策工具的传导直达性较弱，过往金融领域政策对制造业的支持主要通过结构性工具，以实现定向调控、精准滴灌的作用。支持方式主要有：1、发挥信贷政策的结构性引导作用，如在MPA体系内增设制造业中长期贷款和信用贷款专项指标，并不断提高考核强度，银保监会发文强化信贷结构调控，以实现制造业中长期贷款高速增长;2、信贷政策多维度支持高技术制造业;3、创设碳减排货币政策工具，对具有碳减排效应的领域提供资金支持，其中多数为制造业企业;4、多措并举支持民营小微企业，如增加专项再贷款再贴现额度、降低再贷款再贴现利率，创设直达实体的货币政策工具等。
发挥信贷政策的结构性引导作用，如MPA考核制造业中长期贷款占比
2019年两会最早对制造业信贷支持做出政策定调，当年政府工作报告明确提出“鼓励增加制造业中长期贷款和信用贷款。今年国有大型商业银行小微企业贷款要增长30%以上”。2019年7月的政治局会议再次强调“引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资”，此后的央行二季度货币政策执行报告中明确提出，要创新完善货币政策工具和机制，引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资。在国家定调下，2019年第一季度，央行在MPA体系内增设民营企业融资、小微企业融资、制造业中长期贷款和信用贷款专项指标，加大MPA对小微、民营企业等领域的鼓励引导。2020年一季度，进一步提高MPA体系中小微、民营企业融资和制造业融资的考核权重，2021年一季度，继续动态调整优化相关考核指标，引导金融机构继续加大对普惠小微企业和制造业中长期融资的支持力度。
该行认为，通过在MPA体系内增设专项指标或提高考核权重，可有效实现信贷的定向引导，叠加地产企业三道红线、地产贷款集中度管理等政策陆续出台，压降地产领域信贷投放也有利于资金流入制造业行业。
除MPA考核外，银保监会也积极配合央行信贷政策，发文引导银行加大对制造业的金融支持力度。2021年4月，银保监会发布《关于做好2021年制造业金融服务有关工作的通知》，要求加大制造业信贷投放，强化重点领域金融服务(提高制造业贷款比重等);提高制造业金融供给质量;增加制造业中长期贷款和信用贷款等，同时提出健全内部绩效考核机制，完善制造业信贷投放考核权重设置，发挥绩效考核“指挥棒”作用，引导资源向制造业倾斜，可见政策决心之大。
政策侧重支持的效果显著，近年来我国制造业中长期贷款增速大幅提高，明显高出整体信贷增速。2020年末制造业中长期贷款余额同比增长35.2%，较2019末的14.9%大幅提高逾20个百分点，也明显高于整体信贷增速的12.8%;2021年末增速31.8%，保持在30%以上高位，其中高技术制造业中长期贷款同比增长达32.8%。与短期贷款对应企业短期资金周转不同，中长期贷款对应企业的中长期资本开支，中长期贷款的增速提高对新增产能、厂房建设的投资
