一、国常会表达出非常迫切的稳增长诉求，稳增长举措加码进行中

3月29日国常会中，对于当前经济形势作出了最新的判断，对未来经济可能遇到的风险给出了警示，对稳增长的迫切性提出了诉求，对稳增长举措加码进行了部署。

本次国常会中，首先作出了“经济下行压力进一步加大”的判断，目前国内疫情多点爆发严重干扰正常经济秩序，叠加国外美联储加息、俄乌冲突等因素加剧经济外生风险，让一季度和上半年稳增长的压力进一步增加。经济下行的“二次承压”必须用稳增长的“二次托底”来对冲，当下政府手中稳增长的主要工具还是通过基础设施建设等政府投资来完成。

从会议中罗列的相关举措看，主要有三点值得注意。首先，稳增长是目前第一要务的基调再次确认，至少在上半年经济企稳之前，扩张性的政策会层出不穷，收缩性的政策暂时不会出现。其次，政府投资是稳增长的主要抓手，下一步必须要加快项目上马力度、资金配套不仅要充裕，新增专项债发行进度也史无前例超前部署。最后，水利工程的重要性从去年年底国常会之后就一直被强调，水利工程有建设规模大、上下游配套投资多、形成实物工作量快的特征，今年一大批条件成熟的水利工程项目陆续上马，合计投资额可达8000亿，为今年基建投资总额提供了边际增量。

二、稳增长的步伐已经在有条不紊推进中，后续还有哪些亮点?

1、基建作为当前主要的稳增长抓手，项目端推进符合预期

基建的观察维度主要包括项目推进和资金配套两个维度，目前两方面进展均较为顺利。

从项目端来看，全国当前基建项目主要围绕十四五规划期间102项重大项目展开，各地在两会前也规划了2021年重大项目方案，从体量和增速看均超越去年同期水平。1-2月基建投资增速高达8%，对应基础建设贷款需求指数也扭转了去年一路下滑的走势，跳升到去年3月同期水平。根据基建项目高频数据统计，截止到2月，共有10个省、直辖市、都市圈发布重大项目清单，重大项目数量合计达到58881个，总投资额超过15万亿元，其中2022年的年度计划投资额超过4万亿。今年1月基建投资总额达4.86万亿，2月基建投资总额达11.3万亿元，比去年同期水平分别增长68%和74%，因此和去年一季度一样，今年一季度基建高增的局面可期。另外，由于今年后续收缩性政策出台可能性较低，去年上半年开始的专项债监管浪潮在今年大概率不会重演，基建投资在政策保驾护航之下可为空间较大，预计基建全年增速有望达到6%以上。

2、基建的资金配套不断加码，专项债发行进度或将对标2019年同期水平

根据1-2月的财政数据观察，财政支出结构基建类支出增速表现和去年相比有较大改善。基建类支出增速从去年底的低迷状态中恢复，农林水、城乡社区事务、交通运输和节能环保类增速分别录得4.5%、7.6%、14%和11.9%，基本与1-2月8%的基建投资增速表现相对应。

从专项债发行角度观察，今年的发行进度超越往年水平，截止3月底发行进度达到35%。1-3月新增专项债发行规模接近1.3万亿，发行进度为今年来最高水平。根据国常会的最新部署，在5月之前，新增专项债发行进度要达到40%以上，9月底前3.65万亿额度发行完毕，根据规划来看，大致在4月底之前提前批额度1.46万亿就可以发行完毕，全年新增专项债发行爬坡过程预计和2019年情况较为一致。9月底前发行完毕，意味着今年年底之前实物工作量的建设和形成非常集中，资金和项目跨年量可能不及今年年初水平。因此，在今年稳增长压力越来越大的情形之下，将子弹集中在年内打出才是较为稳妥的策略，基建投资全年高增的态势已经更加明晰了。

风险提示：经济增长放缓超预期，基建项目推进不符合预期