投资要点
生产端的工业生产保持高位稳定的态势,问题在于需求端,关键变量在消费。
消费存在两个方面问题,消费意愿与消费能力的不匹配;消费能力与消费渠道的不匹配。
意愿与能力的不匹配,或体现在中低收入群体上。根据2020年的经验来看,疫情的反复,对于中低收入群体的影响是较大的,国家统计局公布的19个细分行业中,平均工资水平靠后的9个行业,受疫情冲击更加明显。
能力与渠道的不匹配,或体现在中高收入群体上。一方面是疫情反复导致的出行受限,例如国内航班架次中,取消航班数量明显增多,执行航班数量不及去年同期的1/4。另一方面是房地产销售端的不振,对于下游相关消费的拖累。
能否破解这两个问题,实现意愿与能力的匹配,实现能力与渠道的匹配,或许对于消费发挥稳定器作用,支撑全年经济增速目标,都具有重要的意义。
风险提示事件:政策变动风险。
