产业高频周度观察。1）通胀。上周（03.14-03.18，下同）猪肉价格下降至18.00元/公斤，猪粮比价回落至4.25，鸡肉价格下降，牛肉、羊肉价格上涨，蔬菜价格下跌，水果价格上涨。2）工业。上周高炉开工率上行，各产能焦化企业开工率涨跌互现，螺纹钢价格下行，库存回落；铜价上行，库存累积。3）消费。汽车批发和零售同比增速大幅回升，电影票房收入和观影人次大幅下降。4）地产。30城商品房成交面积周环比下行，百城成交土地面积周环比回落。

金融市场周度观察。1）股票市场。上周上证综指收于3251.07点，周环比下跌1.77%；创业板指收于2713.79点，周环比上涨1.81%。从行业板块来看，房地产等板块领涨，钢铁等板块领跌。2）债券市场。

利率债收益率涨跌互现，期限利差收窄，中美利差收窄。3月18日，1Y国债、10Y国债、1Y国开债及10Y国开债收益率分别收于2.11%、2.79%、2.32%和3.05%，周环比分别变动2BP、0BP、8BP和0BP；10Y-1Y国债、国开债期限利差分别为68BP和73BP，周环比分别变动-2BP和-8BP；中美利差收于65BP，收窄14BP。3）大宗商品。上周大宗商品价格涨跌互现，螺纹钢、阴极铜、豆粕期货价格上涨，焦炭、动力煤、PTA、豆油和白砂糖期货价格下降，水泥价格指数上涨，南华金属指数上行，INE原油期货价格回落，收于654.4元/桶。

宏观政策周度观察。1）货币政策。上周公开市场共有逆回购投放1400亿元，逆回购到期500亿元，MLF投放2000亿元，MLF到期1000亿元，国库现金定存发行700亿元，全周广义公开市场累计净投放2600亿元。DR001和DR007分别收于1.99%和2.06%，3月shibor和1Y同业存单收益率分别收于2.37%和2.61%。2）政策动态。国家统计局公布1-2月份经济数据；金融稳定发展委员会召开专题会议。

核心观点。1）猪价持续下跌，猪粮比价回落。从通胀来看，生猪去产能化仍在进程中，供给仍处于过剩阶段，上周猪价继续下跌，猪粮比价回落。俄乌冲突缓和，原油价格回落。从供给来看，高炉开工率回升，中型和大型焦化企业开工率均上行。从需求来看，汽车批发和零售同比回升，电影票房收入及人次均回落；30城商品房成交面积环比下行，百城成交土地面积环比回落。2）经济数据好于预期，静待稳增长政策落地。1-2月经济数据出炉，主要宏观经济指标好于预期，经济恢复延续态势，但目前国内经济仍面临着内外部的压力：○1房地产。2月社融低于预期，居民中长贷首次为负，近期各地的地产需求端政策虽然在边际放松，但传导到销售端仍需一定时间，目前房地产销售端仍未企稳，且还面临着房企债到期高峰期，房地产行业风险仍存。○2疫情防控。近期全国多地散发新冠疫情，动态清零政策下经济下行压力加大，基本面预期转弱。○3外部环境不稳定。一方面俄乌冲突仍在，另一方面美联储如期加息，未来还会有6次加息，缩表也在进程之中，外部不确定性增加。尽管国内经济仍面临着诸多压力，但稳增长仍为未来的大趋势、大方向。近期金融委会议中也提到了“关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案”“货币政策要主动应对”等有关宏观经济运行的问题，为市场注入信心。上半年经济运行主要逻辑仍为稳增长政策不断发力，财政政策前置发力，稳市场主体和保就业保民生，扩大有效投资，帮助中小微企业恢复发展；货币政策配合财政政策发力，扩信贷、宽信用，运用结构性政策工具，降低综合融资成本，助力实体经济发展。

风险提示：国内疫情扩散风险，海外形势变化超预期。