美国时间3月16日，美联储公布3月联邦公开市场委员会(FOMC)会议声明，美联储主席鲍威尔接受采访。会议声明及经济预测公布后，市场情绪偏悲观;鲍威尔讲话后，市场反应积极。标普500指数由跌转涨，日涨幅达2.2%，高于会议声明公布前1.2%的涨幅。10年美债收益率先涨后降，收于2.195%;美元指数高位跳水，由99点上方回落至98.4。
美联储议息声明宣布加息25bp，开启加息周期，属于“确定的起点”。但往后看，美国通胀的演绎、美联储政策选择，以及美国经济前景均是“未知的终点”。但相对确定的是，美联储对遏制通胀表达了较强的决心和信心。我们认为，2022年美国通胀或呈现“前快后慢”特征，美联储在本次“小试牛刀”后可能更快地加息(这从鲍威尔竭力展现遏制通胀的决心和信心中可窥见一斑)。不过，考虑到地缘政治冲突的影响难以评估，以及缩表的规模和节奏仍有较高不确定性，美联储也许会在引导预期和“边走边看”之间继续“小心求证”。
货币政策：如期加息25bp
美联储3月议息会议声明，宣布上调联邦基金利率25bp至0.25%~0.5%目标区间，符合预期。同时，为配合新的联邦基金利率区间，美联储同时上调了其他多个政策利率：1)将存款准备金利率由0.15%上调至0.40%;2)将隔夜回购利率由0.25%上调至0.50%;3)将隔夜逆回购利率由0.05%上调至0.30%;4)将一级信贷利率由0.25%上调至0.50%。
资产处理方面，本次声明未提到资产购买，强调了对于目前持有的资产将进行到期再投资，即目前不会缩减资产规模。此外，声明中提到，委员会预计于之后的某次会议上(atacomingmeeting)开始缩表。
声明表述：强调通胀压力
与1月声明相比，本次声明的主要变化包括：1)删除了有关疫情影响的表述。但在有关通胀的表述中，仍然认为与疫情有关的供需失衡是原因之一。2)进一步强调通胀压力，特别提到“能源价格”的影响，且认为目前的价格压力“更广泛”。3)涉及有关俄乌地缘冲突的影响，认为其对美国经济的影响是高度不确定的，但倾向于认为会带来额外的通胀压力，并可能拖累经济活动。
整体而言，即使疫情影响更加淡化，但地缘冲突的出现仍然让美国经济前景面临不确定性，美联储通过强调经济的不确定性，继续合理化其货币政策需要保持适当灵活性。
经济预测：“类滞胀”预期升温，今年预计加息175bp
美联储3月发布的经济预测(SEP)，与2021年12月预测相比：1)经济增长，大幅下调2022年实际GDP增速1.2个百分点，至2.8%，维持2023年、2024年和长期经济增速预测在2%左右。
2)就业，维持2022年失业率预测在3.5%，且继续认为2023年和2024年失业率可保持在此水平，继续认为长期失业率水平应处于4%。
3)通胀，大幅上调2022年个人消费支出(PCE)同比增速1.7个百分点，至4.3%，大幅上调同期核心PCE同比增速1.4个百分点，至4.1%;小幅上调2023年PCE同比0.4个百分点，至2.7%，即认为2023年美国通胀水平或不会完全回归至2%的目标水平，但仍然认为长期通胀率能够维持在2%的目标水平。
我们认为，2022年美国通胀指标或呈现“前快后慢”的特点，即上半年通胀指标环比增速或高于下半年(参考报告《美国通胀和美联储下一步》)。地缘冲突爆发后，我们认为，未来几个月的美国通胀压力或进一步加剧，但下半年通胀压力仍有望缓和，继而上半年与下半年通胀指标的环比增速差距拉大。
考虑到通胀演绎的不确定性，我们基于三种情景，测算美国全年CPI同比走势：在中性情景下，美国上半年CPI同比触顶(高点或破8%)，四季度或较快回落，全年CPI同比增速预计为5.8%左右。基于中性情景下的CPI测算PCE走势，我们的模型显示，2022年美国PCE同比为4.5%，略高于本次美联储预测的4.3%。
3月点阵图显示，17位委员认为2022年联邦基金目标利率水平中位数在1.75%~2%(即认为全年加息175bp)，比2021年12月的中位数高出100bp。其中，最保守的投票认为今年加息125bp、最激进的认为今年加息275bp，二者相差150bp，说明美联储官员对全年加息节奏的分歧较大。本次点阵图所显示的2022年加息幅度基本符合利率期货市场的预期。我们认为，今年上半年美联储或加息100bp(即5月或6月的一次会议上加息50bp)，但下半年加息幅度较不确定，取决于美国经济和通胀情况。
会议声明及经济预测公布后，大幅下调的经济增长预期，加上较激进的点阵图，使市场情绪偏悲观。美股涨幅迅速缩窄，标普500指数日内涨幅由1.3%迅速缩窄、一度转跌;10年美债收益率波幅加剧，由2.18%最高升至2.21%;美元指数由98.85升至99点上方。
鲍威尔讲话：竭力展现遏制通胀的决心和信心
鲍威尔在声明发布半小时后发表讲话并接受采访。总的来说，绝大部分问题围绕“通胀”展开。鲍威尔竭力强调，美联储会瞄准价格稳定目标做出行动，且美联储有足够的工具来应对通胀。至于市场担心加息是否会损伤美国经济，鲍威尔否认明年美国经济有衰退风险，强调当前美国经济和就业市场依然强劲，且适当减少需求有助于就业市场更加平衡。
具体来看：
1)关于地缘冲突的影响：鲍威尔提到，地缘冲突前，预计通
