为维护银行体系流动性合理充裕，3月15日央行开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作和100亿元公开市场逆回购操作。

本次MLF中标利率为2.85%，逆回购中标利率为2.10%，均持平前次。3月15日分别有1000亿元MLF和100亿元逆回购到期。

降息预期落空，央行增量续作2000亿“麻辣粉”

东方金诚指出，3月MLF到期量为1000亿，央行实施2000亿操作，意味着本月为增量续作。3月MLF利率连续两个月保持不变，意味着在1月政策性降息后，货币政策连续两个月进入观察期。

3月11日，央行发布2月份金融统计数据。2月份，人民币贷款增加1.23万亿元，同比少增1258亿元。居民中长期贷款减少459亿元，企业中长期贷款增加5052亿元，同比少增5948亿。M2同比增速回落0.6个百分点至9.2%。普遍低于市场预期。由于社融、新增信贷数据不及预期，实体经济融资需求偏弱，市场对人民银行进一步降准、降息预期有所升温。

对于降息预期落空的原因，东方金诚指出，判断当前经济存在下行压力，但其紧迫程度尚不足以促使监管层在三个月内两次动用降息“大招”。这也意味着3月LPR报价的定价基础保持不动，本月1年期和5年期LPR报价也将大概率保持不变。

国泰君安指出，MLF不降息对债市的负面冲击不大。更可能的情况是，货币政策宽松的预期还会持续发酵，债市进入慢牛行情，做多的时间窗口至少持续到4月中旬。

二季度政策利率下调概率增大?机构这样看

东方金诚指出，3月MLF增量续作，释放继续推进宽信用过程的信号。二季度MLF利率再度下调10个基点的可能性正在增加。当前消费偏弱、地产遇冷局面仍在持续，这意味着去年下半年以来的经济下行压力尚未根本缓解。近期国内疫情又有抬头，多地强化防控，有可能在短期内对经济运行形成扰动，因此仍需要货币政策及时发力对冲。

东方金诚认为，同时实施全面降准的可能性也较大。这意味着短期内货币政策仍将处于集中发力期，持续推进宽信用和宽货币进程，货币政策稳中求进将是稳定宏观经济大盘的重要支撑点。

招商证券则指出，当前MLF利率较低，虽仍存降准空间，但空间已然不大了。今年政府工作报告近年来首次明确提出，“扩大新增贷款规模”。可见，当前货币政策重心在于宽信用。降准的作用主要在于提升银行信贷投放能力，但当前信贷投放的核心制约在于信贷需求偏弱，降准对于改善信贷需求作用十分有限。