本报告导读

1.5万亿增值税留抵退税是财政发力的方向之一。留抵退税政策并不改变企业利润，但可以阶段性增加企业经营现金流。其中设备类制造业有望获得超6000亿退税额，受益最大。此外，上游原材料制造业、纺织、农副食品加工和电力也将明显受益。

摘要：

增值税留抵税额是指增值税当期销项税额不足以抵扣当期进项税额的差额；留抵不退的制度设计有其历史背景，但长期占用企业现金流，成为企业一大负担。

增值税留抵退税自2011年开始试点，2018年扩大适用行业范围，2022年政府工作报告目标规模大超预期，要求1.5万亿留抵退税优先支持小微企业，全面解决先进制造业、科研和技术服务、生态环保、电力燃气、交通运输等行业留抵退税问题。

企业获得留抵退税相当于直接增加企业经营活动现金流，从而在稳增长环境下刺激企业进行新的资本开支；从学术研究观点中，我们看到在公司规模、财务状况、治理结构等因素相近的前提下，满足增值税留抵退税政策条件的A股上市公司比不满足政策条件的公司，固定资产投资规模平均高出7.8%。企业获得留抵退税相当于直接增加企业现金流，刺激企业进行新的资本开支。基于我国留抵退税政策实践，相关学术文献的实证研究也证实了这一结论。

通过工业企业历史数据，我们测算了38个工业行业留抵税额的占比，发现留抵税额规模大的行业多集中在设备类制造业；此外还包括化学品制造、黑色金属冶炼、纺织等行业。

根据2022年1.5万亿留抵退税总规模推算，设备类制造业有望获得超6000亿退税，政策受益最大；上游原材料制造业则将获得退税额超2000亿；纺织（约600亿元）、农副食品加工（约500亿元）、电力（约430亿元）也是获得退税额较多的行业。