主要观点

2月CPI环比回升,涨幅低于季节性水平。2月,CPI环比+0.6%,与2021年同期持平,核心CPI+0.2%。从历史情况看,整体CPI和核心CPI涨幅并不高。分项看,食品环比+1.4%,弱于季节性水平。食品中,受春节因素影响,鲜菜、水产品和鲜果价格分别+6.0%、+4.8%、+3.0%,其余肉类价格涨幅在0.3%—1.4%之间。猪肉和鸡蛋供应充足,价格分别下降4.6%和3.7%。和2014年以来同期相比,畜肉价格-1.5%比较罕见。从农业部猪肉价格看,2月较1月环比下跌2元/公斤。非食品环比+0.4%,持平于季节性水平。其中,消费品价格由上月持平转为上涨0.8%,主要是能源价格上涨带动,其中汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨6.2%、6.7%和1.3%。服务价格由上月上涨0.3%转为持平。

CPI同比连续两个月保持0.9%,主要得益于翘尾因素较低。在2月份0.9%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为-0.1个百分点,新涨价影响约为1.0个百分点。其中,食品价格下降3.9%,降幅比上月扩大0.1个百分点,影响CPI下降约0.76个百分点。食品中,猪肉价格下降42.5%,降幅比上月扩大0.9个百分点。非食品价格上涨2.1%,涨幅比上月扩大0.1个百分点,影响CPI上涨约1.68个百分点。非食品中,工业消费品价格上涨3.1%,涨幅比上月扩大0.6个百分点,其中汽油和柴油价格分别上涨23.9%和26.3%,涨幅比上月均有扩大。服务价格上涨1.2%,涨幅回落0.5个百分点。

PPI环比由降转涨,同比涨幅回落。2月PPI同比+8.8%,回落0.3个百分点;环比+0.5%,回升0.7个百分点。受原油、有色金属等国际大宗商品价格上涨等因素影响,采掘、原材料、加工等工业产业链各个环节均受到影响。其中石油和天然气开采业PPI环比上涨10.4%,有色金属矿采选业、冶炼及压延加工业环比分别上涨1.4%、2%。从上游价格向下游的价格传导情况看,由于2021年四季度电力、热力的生产和供应业、燃气供应业等能源敏感性行业涨价较快,根据滞后性规律,不排除本轮能源价格上涨在未来两个月再度传导到上述行业。但由于其余中下游行业对能源资源价格滞后性更强,因此本轮上游行业PPI上行能否持续传导至下游工业还需观察。