2月份CPI、PPI数据点评:CPI同比涨幅平稳 PPI同比增速继续回落
时间:2022-03-10 00:00:00来自:东莞证券字号:T  T

事件:中国1月CPI同比上升0.9%,预期上升0.84%,前值上升0.9%。

1月PPI同比上升8.8%,预期上升8.76%,前值上升9.1%。

CPI同比涨幅平稳,猪肉价格同比降幅小幅扩大。1月CPI同比增速为0.9%,涨幅较与上月持平。具体来看,食品价格下降3.9%,降幅比上月扩大0.1个百分点,影响CPI下降约0.76个百分点。食品中,猪肉价格下降42.5%,降幅比上月扩大0.9个百分点,同比已实现连续九个月30%以上的负增长;鲜果(6.6%)、食用植物油(6.4%)和水产品(4.9%)价格同比涨幅较上月均有回落。非食品价格上涨2.1%,涨幅比上月扩大0.1个百分点,影响CPI上涨约1.68个百分点。非食品中,国际能源价格带动工业消费品同比涨幅扩大,2月工业消费品价格上涨3.1%,涨幅比上月扩大0.6个百分点,其中汽油和柴油价格分别上涨23.9%和26.3%,涨幅比上月均有扩大。服务价格上涨1.2%,涨幅回落0.5个百分点,其中飞机票和旅游价格分别上涨18.0%和4.5%,涨幅比上月均有回落;教育服务(2.7%)和医疗服务(0.9%)涨幅均与上月持平。

CPI环比涨幅略有扩大,非食品项为主要拉动项。2月CPI环比上涨0.6%,环比增速较上月扩大0.2个百分点。其中,食品价格上涨1.4%,涨幅与上月持平,影响CPI上涨约0.26个百分点。食品中,春节假期为消费旺季,鲜菜(6.0%)、水产品(4.8%)和鲜果(3.0%)价格环比均有上涨;鸡肉、鸭肉、牛肉和羊肉价格涨幅亦在0.3%—1.4%之间;猪肉和鸡蛋供应充足,价格环比分别下降4.6%和3.7%。非食品价格上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.2个百分点,影响CPI上涨约0.34个百分点。

非食品中,地缘政治冲突带动能源价格持续上行,工业消费品价格由上月持平转为上涨0.8%,其中汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨6.2%、6.7%和1.3%。服务价格由上月上涨0.3%转为持平。其中,就地过年带动文娱消费及近郊游需求,电影及演出价格、住宿价格环比分别上涨9.3%和2.2%;节后务工人员陆续返城,服务供给有所增加,家政服务和母婴护理服务价格分别下降6.8%和1.9%。

PPI同比涨幅回落,环比由降转涨。2月PPI同比涨幅回落,录得8.8%,涨幅比上月回落0.3个百分点。其中,生产资料价格上涨11.4%,涨幅回落0.4个百分点,生活资料价格上涨0.9%,涨幅扩大0.1个百分点。调查的40个工业行业大类中,价格上涨的有36个,与上月持平。主要行业中,煤炭开采和洗选业(45.4%)、化学原料和化学制品制造业(19.7%)和黑色金属冶炼和压延加工业(12.9%)同比涨幅分别回落5.9、1.3和1.8个百分点。而石油和天然气开采业(41.9%)、石油煤炭及其他燃料加工业(30.2%)和有色金属冶炼和压延加工业(20.4%),同比涨幅分别扩大3.7、0.1和0.6个百分点。从环比看,PPI由上月下降0.2%转为上涨0.5%。分行业来看,国际原油价格大幅上涨,带动国内石油相关行业价格上行。石油开采价格(13.5%)、精炼石油产品制造价格(6.5%)和有机化学原料制造价格(2.9%)环比皆有不同程度的上涨。煤炭保供稳价工作持续推进,煤炭价格继续回落,煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格均下降2.4%。

未来CPI同比增速稳中有升,PPI维持高位震荡。总的来看,2月CPI同比增速平稳,PPI增速均有所回落,但维持高位,环比CPI继续上涨,PPI由降转涨,PPI-CPI剪刀差进一步收窄。展望3月,CPI方面,当前猪肉价格尚未探底,居民消费较为萎靡,不过国际能源价格持续上涨叠加近期饲料价格持续走高,或阶段性推高CPI同比增速读数。PPI方面,地缘政治冲突导致能源价格持续上行叠加低基数效应,从而推动PPI同比增速读数。不过随着保供稳价政策稳步推进,管理层坚决遏制大宗商品过度投机炒作,有望稳定大宗商品价格。但短期内地缘政治冲突叠加稳增长政策发力以及2021年3月的相对较低基数,3月PPI同比增速或保持高位震荡。

风险提示:海内外疫情反复、大宗商品价格变动、国内政策超预期变动

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