2月通胀数据点评:警惕输入性通胀重来风险
时间:2022-03-10 00:00:00来自:申港证券字号:T  T

投资摘要:

2月,PPI同比上涨8.8%(前值9.1%),继续回落,但环比大幅回升,2月PPI环比增长0.5%(前值-0.2%)。黑色端,国内保供稳价仍是首要目标(3月9日电,国家发展改革委表示将继续加大释放煤炭优质产能,做好煤炭保供稳价工作),原油及有色端,由于近期国际上俄乌危机不断升级,带动大宗商品价格上升,PPI环比自11月以来首次转正,短期脉冲扭头向上,PPI同比回落趋势减弱。2月末布伦特原油期货结算价突破百元,仍呈现继续向上趋势,预计3月PPI环比仍将向上。受猪肉价格拖累及上游能源价格上涨,CPI同比上涨幅度与上月持平,同比上涨0.9%。

2月,PPI同比上涨8.8%(前值9.1%),继续回落,环比增长0.5%(前值-0.2%),环比转正。分项上看,生产资料2月环比0.7%(前值-0.2%),其中采掘工业当月环比1.3%(前值-1.3%),原材料工业当月环比1.9%(前值0.6%),大幅跃升,是拉动PPI环比大幅跃升的主要因素。

2月,我国CPI同比上涨0.9%,与上月持平。分项上来看,非食品项上,上游主要能源价格上涨传导到CPI交通方面小幅上涨。食品项上,生猪仍处于供大于求阶段,猪肉价格持续下降,猪肉价格仍是CPI主要拖累。CPI食品项同比增长-3.9%(前值-3.8%),CPI非食品项同比增长2.1%(前值2%),食品项仍是CPI主要拖累。

往后看,PPI端,国际地缘政治因素对能源价格的影响不确定性较大,适当上调上半年PPI中枢至9%,警惕输入性通胀重来风险,对生产品中枢提升及向生活品传导。

CPI端,上半年核心通胀无虞,对稳增长政策不形成约束,但若油价持续超预期上行,原油有色等海外定价工业品对生活资料传导或有风险。非食品项上看,全年PPI高位缓落,地缘政治影响短期油价仍有较大不确定性,持续上行或至CPI单月破3。CPI食品项中猪肉价格仍处在下降周期末到上行周期初的磨底过程中,预计下半年或有大幅上升,警惕原油价格持续超预期导致猪油共振风险。

风险提示:预期外宏观经济变化、地域冲突持续超预期等。

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