2022年1-2月进出口数据点评:一季度 出口依然能有力支撑经济
时间:2022-03-08 00:00:00来自:光大证券字号:T  T

事件:2022年3月7日,海关总署发布2021年1-2月进出口数据。出口(以美元计)同比增16.3%,市场预期增15.5%;进口(以美元计)同比增15.5%,市场预期增14.7%。

核心观点:

出口同比增速如期回落。在高基数、疫情扰动外贸活动、欧美供需缺口收敛等多个因素的影响下,1至2月出口同比增速如期回落。分项来看,工业品(钢材、铝材)和出行相关的汽车、船舶、箱包表现较好,反映出欧美推进复工,居民出行也在加速恢复,宅经济、消费品出口增速则普遍回落。出口的上述表现符合我们此前的预期。

1-2月贸易顺差达到历史高点,同比增速19.5%,预计一季度净出口依然能对经济带来较大贡献。但全年来看,出口增速将在全球总需求扩张放缓、欧美复工挤压中国份额和高基数的三重压力下回落,预计将从去年的30%回落至今年的5%。节奏方面,上半年出口犹有韧性,下半年回落压力较大。

工业品和出行相关品类出口表现较好,消费品和宅经济出口增速普遍回落。

工业品链条:表现继续亮眼。稀土、铝材、钢材在1-2月出口同比增速出口增速分别为62%、59%和34%,表现均较为亮眼。

出行相关品类:汽车、旅行箱包、船舶出口增速大幅上行。汽车1-2月出口同比增速104%,大幅高于去年12月的42%(12月为单月的两年平均增速,下同)。

消费品及宅经济链条:出口增速继续回落。玩具、家具、灯具1-2月出口同比增速分别为21%、2%、-6%,均相对去年12月下滑了10个百分点以上。

一季度,出口依然能有力支撑经济。

1-2月的贸易顺差达到1160亿美元,同比增长19.5%,预计将对一季度经济带来较大的正贡献。虽然进口增速有所回升、但主要是因为去年同期基数较低。从贸易顺差来看,1-2月贸易顺差达到1160亿美元,同比增长19.5%,达到了有数据记录以来的第二高,仅次于2015年同期的1198亿美元。参考2021年一季度净出口对GDP的拉动达到了4.63%,预计今年一季度,净出口也会对经济带来较大的正贡献。

预计全年出口增速将回落至5%左右。

一是,随着欧美货币政策转向和财政刺激对于居民消费的边际支撑减弱,全球总需求扩张速度放缓。据IMF预测,全球贸易总额增速将由2021年的23.3%回落至2022年的7.6%。二是,欧美复工将挤压中国份额。疫情之前,中国占全球贸易份额约在13%左右;疫情后,份额上升至2020年的15.1%及2021年的15.9%。向前看,随着欧美供应链持续恢复,2022年中国的出口份额大概率会下滑,我们取2020年及2021年平均水平作为对2022年的估算。综合全球贸易总额增速和中国占到全球总出口15.46%的份额,预计2022年出口增速约为5%。

风险提示:全球疫情反复。

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