报告摘要：

美国2月新增非农就业人数为67.8万人，远超市场预期，且创2021年7月以来最大增幅，美国就业市场持续恢复显著。失业率创2020年初以来最低水平。美国平均时薪同比增速显著放缓，但短期内“工资-物价”螺旋上升问题或仍将存在，劳动力市场整体仍可能维持供不应求的状态。

美国劳动参与率小幅回升至62.3%，但美国劳动参与率水平仍较疫情爆发之前平均水平低约1%。劳动力市场持续好转体现美国就业似乎可以承受由地缘政治、通胀压力以及货币紧缩预期带来的各种阻力。劳动力市场似乎正在逐渐摆脱新冠的不利影响，以及其逐渐可以脱离政府的财政支持。我们预计美国劳动力市场将会持续改善并维持强劲。美国就业市场各项数据指标均反映出美国劳动力市场几乎已经实现充分就业。但是供应链恢复不足和地缘政治的不确定性给劳动力市场带来一定风险。

鲍威尔在国会讲话表示劳动力市场的改善是广泛的，美联储认为就业市场已经完全满足加息的最基本要求。美国2月ISM制造业PMI为58.6，虽然原材料短缺以及价格上涨、供应链中断和劳动力短缺等问题依旧存在，但随着新冠疫情严峻程度缓解，制造业PMI数值较上月有所回升。

我们预计美国制造业PMI指数仍将保持在扩张区间。美国2月ISM服务业PMI为56.5，美国服务业复苏速度放缓显著。英国2月制造业PMI为58.0，前值为57.3，创近三个月以来新高。放松防疫限制对于制造业的提振作用明显，新订单指数和生产指数均出现加速扩张。但我们预计俄乌冲突或将会在一定程度上削弱企业的乐观情绪。英国2月服务业PMI为60.5，疫情放缓推动了英国服务业快速恢复增长，但通胀问题仍有可能抑制经济增长，服务业未来仍存在复苏速度再度放缓的风险。欧元区2月制造业PMI为58.2，欧元区2月服务业PMI为55.5。欧元区经济在2月恢复扩张势头主要是受到服务业复苏推动，但随着通胀风险上升和地缘政治不确定性，我们预计欧元区未来仍存在经济下行的风险。

欧元区2月调和CPI同比变化为5.8%，前值为5.1%，能源价格飙升仍是本轮通胀上行的主要推动因素。能源价格或将持续走高，并进一步加剧欧元区的通胀压力。目前市场对欧洲央行今年内的加息预期有所增强。

美联储鲍威尔近期在国会发表讲话时明确表示，他将倾向于支持美联储在3月会议加息25BP。虽然俄乌冲突增加经济不确定性，但是其不改变美联储近期以来的货币政策走向。鲍威尔表示如果通胀没有缓解，央行或将采取强硬措施，央行准备在之后的一次或多次会议上采取更积极的措施。此外，鲍威尔表示美联储将不惜一切抑制通胀，因此市场对全年加息幅度与次数的预期有所增加。我们认为美联储必将于3月FOMC会议宣布加息，且加息幅度绝大概率为我们先前一直倾向认为的25BP。

风险提示：地缘政治影响超预期。