货币政策：1-2月货币中性偏松，货币仍有宽松窗口期；宽信用持续发力社融实现“开门红”，信贷结构仍有待改善。（1）央行实施两项直达工具接续转换，下调MLF利率10BP,带动1年及5年期LPR跟调；同时刘国强货币宽松发言表述大超市场预期。货币政策要发挥总量和结构双重功能，充足发力，精准发力，靠前发力。（2）货币偏松，信用持续回升。货币方面，2月MLF续作3000亿利率维持不变，同时为对冲税期高峰和月末流动性平稳，月底连续共投放7D逆回购1.1万亿，长期资金利率维持低位，短期资金仍围绕政策利率波动。信用方面，主要支撑项为政府债、企业债、票据融资及短贷，居民贷款为主要拖累；另一方面，继续加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持力度。信用总量回升结构有快有慢，宽信用持续发力。（3）整体来看，货币仍以稳为主，总量维持合理充裕。未来几月，货币仍维持稳中偏松，结构总量双发力，社融增速延续回升，专项债持续加速发行，地产信贷边际放松，货币政策仍有宽松窗口期，密切关注两会相关表述。
财政政策：工业及服务业领域困难行业支持文件出台，今年将实施更大力度组合式减税降费。（1）发改委等部门联合发布了关于工业及服务业领域困难行业减税降费具体措施，同时餐饮行业引导外卖平台等下调服务费标准；财政部表示将实施比去年1.1万亿更大力度的减税降费；国常会指出加大对地方转移支付，抓紧下发今年专项债，尽快将去年四季度专项债落实到具体项目。财政政策总量和结构都将精准发力。（2）执行层面，2021年全国一般公共预算收入同比增长10.7%，支出同比增长0.3%。去年财政后置有所惜力，今年财政前值将持续发力。同时今年1-2月，地方政府新增债发行维持高位。（3）整体来看，稳增长目标下，财政政策将持续发力，专项债将加速发行，同时将实施更大力度减税降费，对困难行业给予帮扶，延续对中小微企业的支持。
地产政策：“因城施策”下各地方政策纷纷加码，并购贷、保障性租赁贷款政策也有所放松。（1）针对出险企业项目的承债式收购，相关并购贷款不再计入“三条红线”指标；央行、银保监明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理。对房企及银行的全国性地产政策持续边际放松。住建部出台了全国性商品房预售资金监管办法，明确超出额度的监管资金可由房企提取使用。（2）“因城施策”下，各地方也纷纷放松监管，一是以公积金、购房补贴和人才政策为主，放松力度比较温和；二是非限购城市下调首套首付比例，比如山东菏泽、赣州、佛山等，然后，一二线重点城市也开始下调房贷利率，包括广州、杭州、深圳等，同时放款速度也有所加快，更重磅的是，郑州市表示要放开货币化安置。（3）商品房销售面积仍延续下滑，观察高频数据，30大中城市地产销售景气度仍较低且弱于季节性，从社融分项来看，居民中长贷也同比少增。后续来看，随着地产边际放松持续加码，同时房价目前已开始扭转，密切关注地产销售何时企稳，不过在“房住不炒”的方针及稳增长目标下，政策的边际放松是要对地产行业托底，将更加注重实施房地产长效机制，注重防范风险。
基建政策：“十四五”数字经济发展规划发布，5G、数字货币、数字经济等新基建将引领未来；专项债发行维持高位，基建已开始发力。（1）总书记发表《不断做强做优做大我国数字经济》文章，指出要加强关键核心技术攻关，推进重点领域数字产业发展；国务院发布了“十四五”数字经济发展规划，提出2025年数字经济产业增加值占GDP比重达到10%；中央网信办等10部门也印发了《数字乡村发展行动计划（2022-2025年）》。后续数字经济将有望加速发力。（2）执行层面看，“东数西算”战略工程出台，构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系，预计每年拉动4000亿元投资；同时今年1-2月新增专项债为8775亿元。基建后续将有力支撑稳增长目标。（3）后续来看，稳增长目标下，财政前置，地方政府要求形成实物工作量，考虑到去年下半年专项债已开始发力，项目准备期也提前了2-3个月，我们认为，基建目前将持续发力，且在未来的一两个季度将对经济形成支撑。
海外政策：疫情拐点已至，防疫政策进一步放松；通胀再创新高推动美联储收紧预期不断加强，俄乌局势动荡后续不确定性加大。（1）欧美疫情拐点已至，欧美国家疫情政策限制明显放松，防疫政策已躺平。美国通胀不断创新高，年初以来联储态度急剧转鹰，市场对美联储收紧货币政策的预期也步步增强，似乎“没有最鹰，只有更鹰”，市场一度预测美联储3月直接加息50基点可能性已接近100%。但2/16联储1月FOMC纪要公布后回落，因为纪要除了之前已经传递的鹰派转向，几乎没有提供任何其他信息，相比市场预期，纪要倒显得略鸽派，目前加息预期有所降温维持高位震荡。
（2）欧央行行长拉加德在货币政策会议后“放鹰”，承认通胀风险正不断上升，并未否认年内加息的可能性，但后续又重申任何政策都将是渐进的，市场担忧有所回落。（3）通胀高企下，加息预期升温后回落仍维持高位，美联储收紧预期不断增强，同时近期俄乌局势紧张，避险
