高频经济追踪：2月复苏动能较强，稳增长效力延续2022年2月23日至3月2日，周频景气累计值录得2435，较上周环比增长；周频景气指数同比增速为7.6%，前值8.2%，同比增速四周均值为6.6%，前值5.5%。整体上，同比持续走强反映了稳增长效力的延续。

PMI数据：内需新订单起色，中小企业分化加剧3月PMI数据超市场预期录得50.2%，较前值小幅上扬0.1%，连续四个月在景气线之上。结构上，生产分项指数为50.4%，较前值下降0.5%；新订单指数50.7%，较前值大幅提升1.4%，重回景气区间。整体生产端复苏延续，但边际放缓，需求侧修复较为明显。值得注意的是，不同规模企业的景气分化程度加剧，小型企业的PMI下降至2020年3月后的低点。

债市周度策略：宽松与增长存疑，利率或趋于震荡1、宏观基本面：国际上，俄乌局势持续升温，油价上涨对外形成一定通胀输出，但我国而言整体通胀压力较为温和，PPI高频追踪反而略有下行。

国内，高频数据及PMI数据显示，整个2月我国经济复苏动能仍在增强，且生产需求两侧表现均不俗，稳增长效力或仍在延续，但同时，在疫情影响下，中小企业的景气分化进一步加剧，生存发展环境受到挑战。月中将公布金融与经济数据，预计信贷将延续转好，基建与地产投资或边际修复。

2、政策环境：政治局会议要求“要加大宏观政策实施力度，稳定经济大盘”；针对猪价持续下跌，国家发改委启动中央收储工作；地产政策边际松动，全国房贷利率有所下降。整体上，当前稳增长政策力度仍在增强，效力在进一步展现；货币端，依然处在宽信用传导期，通过贷款利率放松等手段，稳定信贷总量增速；未来，央行或通过定向降准等手段向银行补充长期流动性，并缓解中小企业的景气分化问题，调整信贷结构。财政依然延续前置特征，一季度政府债净融资显著高于去年同期，支出上更强调精准导向。

3、债市观点：资金层面，在度过跨月节点后，7日资金价格中枢重新回到2.1%附近，流动性整体较为充裕，但同时面临一定公开市场操作到期压力。

情绪上，周内超长债、10年国债与国开的交易换手率有所下降，交易情绪有所收敛，同时中长纯债基金久期整体趋势下行。PMI超出市场预期，当前经济复苏动能较强，预计3月公布的信贷与经济数据将延续转好，整体稳增长效力在持续体现。通胀层面，PPI在油价持续上扬下存在一定潜在上扬压力。政策上，稳增长发力仍在延续，但总量上进一步宽松的概率缩小。综合来看，中期的利率趋势或震荡偏空。

风险提示：俄乌局势可能升温，货币政策宽松概率下降