2月下旬至月末，全球风险偏好继续受到俄乌冲突升级的抑制，但美国和除俄罗斯以外的新兴经济体的形势仍相对稳定，同时，人民币体现出了避险属性，外资买债回升，汇率创2018年4月以来的新高。
俄乌爆发战争意味着双方局势的显著升级，给全球经济前景带来巨大不确定性，虽然当前看通胀压力不减，但货币政策难再加码，全球金融环境收紧的预期有所缓和，且以美国为代表的发达国家资产价格表现受到影响有限，美债收益率略有下降、VIX指数小幅回落，美元指数先冲高后回落。
从历史来看，俄罗斯卢布在俄罗斯与他国爆发地缘政治争端后均大幅贬值，且下跌过程持续一段时间，当前美元兑俄罗斯卢布已贬至90以上，未来可能进一步受到冲击。除直接受到战争制裁因素影响的俄罗斯以外，新兴经济体的总体形势也较为稳定，股指、汇率、外储等表现平稳，但全球风险偏好受到抑制，亚洲新兴经济体和我国股市外资均有恶化，转向净流出，但形势仍好于1月下旬俄乌风险初现之际。
外部动荡加剧之下，人民币汇率不降反升，创2018年4月以来的新高，体现出了避险属性：一方面，俄乌开战，俄罗斯必将遭到欧美制裁，俄罗斯可能在近期延续过去三年的做法，继续将其他资产转换为人民币资产，境外机构购买人民币债券出现由负转正；另一方面，美债利率回落，中美利差企稳并重新走阔，亦构成支撑。
