智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，Swift与CHIPS共同构成全球跨境支付网络，相比之下，Swift制裁效力更加明显，美国曾多次挥舞Swift“大棒”开展金融制裁，取得显著成效。不同以往，此次美欧开展的SWIFT制裁恐难以达到预期成效：一是俄罗斯央行已就西方金融制裁做好准备，通过创建俄罗斯银行金融信息系统与使用多国货币签署贸易协议，俄罗斯可最大限度削弱SWIFT制裁攻击;二是鉴于当前全球通胀形势与制裁可能对俄能源出口带来影响，欧美国家投鼠忌器，或采取选择性制裁方式，从而削弱SWIFT制裁影响力。美国挥舞的金融制裁大棒，对外向型经济体造成巨大威胁与伤害。作为国际贸易大国，中国已通过人民币国际化、构建CIPS系统，以及试点数字人民币跨境支付领域应用等方式加以应对。

招商证券主要观点如下：

事件：

在俄乌冲突进入第三天之际，美，英，欧盟等国发表共同声明，宣布禁止俄罗斯部分银行使用环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)的国际结算系统，被市场视为最严厉的非军事制裁措施落地。

核心观点：

Swift与CHIPS共同构成全球跨境支付网络。相比之下，Swift制裁效力更加明显，美国曾多次挥舞Swift“大棒”开展金融制裁，取得显著成效。

不同以往，此次美欧开展的SWIFT制裁恐难以达到预期成效：

一是俄罗斯央行已就西方金融制裁做好准备，通过创建俄罗斯银行金融信息系统与使用多国货币签署贸易协议，俄罗斯可最大限度削弱SWIFT制裁攻击;

二是鉴于当前全球通胀形势与制裁可能对俄能源出口带来影响，欧美国家投鼠忌器，或采取选择性制裁方式，从而削弱SWIFT制裁影响力。

美国挥舞的金融制裁大棒，对外向型经济体造成巨大威胁与伤害。作为国际贸易大国，中国已通过人民币国际化、构建CIPS系统，以及试点数字人民币跨境支付领域应用等方式加以应对。

潜在的市场影响及机遇

1.欧美开展的金融制裁，或将引发俄罗斯动用能源武器进行反制，原油，天然气等国际大宗商品存在进一步上涨的空间。

2.俄央行若出于制裁反制考虑，加大加息力度，则会对全球金融市场风险偏好产生负面影响。

3.中俄贸易结算货币多元化进程显著，因此即便美国中断俄罗斯能源出口使用SWIFT支付交易，中俄贸易仍有备用选择，制裁对我国能源供应与价格的影响预计有限。

4.西方金融制裁或将加快数字人民币在跨境支付领域的测试和应用，数字人民币板块有望再添动力。

以下为正文内容：

一、俄乌战争爆发后西方金融制裁全梳理

2月24日，俄乌战争爆发。面对俄军的步步紧逼，西方世界除了武器援助外，迅速启动制裁武器，试图以制裁手段阻止俄罗斯的进军步伐。在诸多制裁措施当中，金融制裁受到市场广泛关注。截至27日，美，英，欧，日，加拿大等国纷纷对俄罗斯展开金融制裁措施，但收效甚微。北京时间27日，美、英、法、意大利和欧委会发布联合声明，称其将限制俄罗斯央行用其外汇储备来对冲之前的对俄制裁措施，并禁止部分俄罗斯银行使用SWIFT系统，被市场视为“金融核弹”的Swift制裁意外落地。

二、SWIFT制裁是美国金融制裁的常用手段

Swift与CHIPS共同构成全球跨境支付网络。成立于1973年的环球银行金融电信协会(简称：Swift)运营着全球金融电文网络，通过向会员机构提供交易信息与金融标准服务，Swift在国际金融信息传输领域发挥着重要作用。凡是从事国际贸易结算的银行，无不需要借助Swift系统提供的SwiftCode(国际代码)开展国际电汇与信用证电报传输。因此，Swift可视为开展国际金融业务的银行的“门牌号”。通过切断被制裁金融机构、企业或国家与SWIFT系统之间的联系，制裁国可使被制裁方无法通过SWIFT系统进行金融信息传输，被制裁国银行将成为国际支付体系中没有户口的“黑户”，国际贸易支付结算将难以开展。

除了Swift之外，CHIPS也是全球跨境支付网络的重要组成部分。CHIPS(即：ClearingHouseInterbankPaymentSystem)，是由美国运营的全球资金调拨系统，是国际贸易重要的资金清算渠道。由于美元充当着全球货币的角色，全球约九成的外汇交易与国际贸易要通过美元来计价和结算，因此国际贸易离不开CHIPS系统提供服务支撑。

相比之下，Swift制裁效力更加明显，美国曾多次挥舞Swift“大棒”开展金融制裁。鉴于Swift与CHIPS是全球支付体系的核心基础设施，美国曾多次将该系统作为金融制裁的武器。回顾美国对伊朗的金融制裁过程可见，Swift制裁效力更加明显。一方面，将被制裁方剔除出CHIPS体系只是将排除出美元支付体系之外，其还可选择其它货币支付结算方式;相比之下，中断Swift系统服务则是置被制裁方于“金融孤岛”的不利境地，没有信息报文的传送，国际贸易与相应的结算将难以为继。

近十年来，美国曾多次挥舞Swift“大棒”，对伊朗，俄罗斯，朝鲜等国进行金融制裁;2019年香港事件期间，美国曾一度考虑是否对香港中断Swift服务，对我国施加压力。

受制于能源危机，此次西方对俄施加Swift制裁一度存在争议。在俄乌战争爆发之初，西方就已萌生对