事件：12月工业企业利润总额当月同比4.20%，前值9.0%;12月工业企业利润总额累计同比34.30%，前值38.0%。
2021年工业企业利润总额累计同比录得两位数正增长，符合预期
12月工业企业利润总额当月同比为4.20%，较前值下行4.80个百分点，录得年内新低，且创2020年5月以来新低。具体看：量的方面，12月工业增加值当月同比为4.30%，在去年同期基数上行0.30个百分点的背景下依旧较前值上行0.50个百分点，且创近4个月新高，主因保供稳价政策的持续推进;价的方面，12月PPI当月同比为10.30%，较前值下行2.60个百分点，主因2020年同期基数上行1.10个百分点以及“煤炭系”价格得到控制;利润率方面，12月工业企业营业收入利润率为6.81%，较前值下行0.17个百分点;基数方面，2020年11月、12月工业企业利润总额当月同比为15.50%、20.10%。综上，虽然工业增加值当月同比较前值上行，但是PPI当月同比较前值下行较大幅度，工业企业营业收入利润率较前值下行，叠加2020年同期基数上行，使得12月工业企业利润总额当月同比较前值下行。
12月工业企业利润总额累计同比录得34.30%，虽然较前值下行3.70个百分点，录得年内新低，但是依旧位于历史高位。具体看：量的方面，12月工业增加值累计同比为9.60%，较前值下行0.50个百分点，年内首度录得个位数增长;价的方面，12月PPI累计同比为8.10%，较前值上行0.20个百分点，创2008年11月以来新高;利润率方面，12月工业企业营业收入利润率为6.81%，较2020年同期上行0.73个百分点，同比涨幅较11月收窄0.15个百分点;基数方面，2020年11月、12月工业企业利润总额累计同比分别为2.40%、4.10%。综上，虽然PPI累计同比较前值小幅上行，但是工业增加值累计同比较前值下行，工业企业营业收入利润率累计值同比涨幅收窄，叠加2020年同期基数上行，最终12月工业企业利润总额累计同比较前值下行。
值得指出的是，2021年工业企业利润总额当月同比与累计同比分别录得4.20%、34.30%，符合我们在《英大证券2021年宏观经济与大类资产配置展望：经济“上”，货币“稳”，有色、原油、A股“优”(20210111)》中“展望2021年，我们认为1-12月工业企业利润总额当月同比大概率录得正增长，进而全年工业企业利润总额累计同比大概率录得两位数正增长”，以及“从月度走势上看，预计2021年工业企业利润总额当月同比呈‘前高后低’的走势”的判断。
采矿业利润增速再创新高，电力热力燃气及水的生产和供应业利润增速加速下行
从三大部类看，12月采矿业、制造业、电力热力燃气及水的生产和供应业利润总额累计同比分别为190.70%、31.60%、-41.90%，分别较前值上行5.00、-2.90、-13.70个百分点。具体看：采矿业“一枝独秀”，其利润总额累计同比自2021年4月以来连续录得3位数增长，且总体呈上行趋势，主因2020年同期基数深度负增长，以及2021年大宗商品价格持续位于高位;反观制造业与电力热力燃气及水的生产和供应业利润总额累计同比总体呈下行趋势，区别点在于，制造业的降幅趋缓，而电力热力燃气及水的生产和供应业呈加速下行趋势，与采矿业走势形成鲜明对比。
对各部类利润增速的拆分如下：量的方面，12月采矿业、制造业、电力热力燃气及水的生产和供应业工业增加值累计同比分别为5.30%、9.80%、11.40%，分别较前值上行0.20、-0.60、-0.50个百分点，其中，电力热力燃气及水的生产和供应业自2021年10月以来始终位于三大部类之首，与保供稳价政策持续推进有关;价的方面，12月采掘工业、加工工业、电力热力的生产和供应业PPI累计同比分别为34.40%、6.60%、0.20%，分别较前值下行0.90、0.10、0.50个百分点，其中，电力热力的生产和供应业虽然自2015年3月以来首度转正，但是在三大部类中垫底，而采掘工业则创2010年3月以来新高;利润率方面，12月采矿业、制造业、电力热力燃气及水的生产和供应业营业收入利润率分别为18.21%、6.53%、3.28%，分别较前值下行1.38、0.03、1.13个百分点，其中，采矿业营业收入利润率虽然较前值下行，但是依旧位于历史高位，而电力热力燃气及水的生产和供应业营业收入利润率持续下探，屡创新低。回首2020年12月以来，随着采矿业业营业收入利润率快速上行，电力热力燃气及水的生产和供应业营业收入利润率持续承压;基数方面，采矿业、制造业、电力热力燃气及水的生产和供应业利润总额累计同比2020年同期基数分别上行1.30、1.50、0.10个百分点。
对各企业类型利润增速的拆分如下：量的方面，12月国有及国有控股工业企业、股份制工业企业、私营工业企业、外商及港澳台商工业企业工业增加值累计同比分别为8.00%、9.80%、10.20%、8.90%，分别较前值下行0.50、0.60、0.70、0.60个百分点;利润率方面，12月国有及国有控股工业企业、股份制工业企业、私营工业企业、外商及港澳台商工业企业营业收入利润率分别为6.92%、6.56%、5.73%、7.93%，分别较前值上行-1.05、-0.19、0.20、-0.07个百分点，其中，私营工业企业逆势上行，呈现低位反弹的特征;基数方面，国有及国有控股工业企业、股份制工业企业、私营工业企业、外商及港澳台商工业企业同期基
