实体经济：春运客流不及常年
生产：依然偏弱
上周，在下游汽车行业，半钢胎开工率继续回落至55%，不及近年同期水平，且降幅高于季节性。在中游化工行业，PTA产业链的负荷率分化，其中PTA工厂有小幅回升，聚酯工厂、江浙织机均有所下降。上周高炉开工率、焦炉生产率均继续回升，而Mysteel样本钢厂钢材产量季节性回落，与2018年以来同期相比仍存在差距。此外，沿海八省的日均耗煤量环比季节性回落，但依然高于往年同期水平，或与部分高耗能行业供给限制打开有关。整体来看，近期生产依然偏弱。
交运：人口流动少于常年春节
春运开始，客流不及常年。受到新冠疫情影响，安徽、四川、湖南等多地倡导春节非必要不返乡。2022年春运前五天客运量较去年同期增长40%以上，但是明显不及疫情前同期水平。根据百度迁徙指数，上周迁徙情况虽然高于去年同期，但是与常年同期相比，仍有差距。从市内交通情况看，西安疫情进入了收尾阶段，拥堵延时指数虽然有所回升，但是明显偏低。而珠海仍受疫情困扰，拥堵延时指数仍然回落，与往年同期走势差异较为明显。我们认为，今年就地过年仍会对消费产生影响，但是影响程度弱于去年。
需求：投资需求仍然较弱
投资：房地产销售回落，投资需求下滑。上周地产销售面积回落，降幅强于季节性。土地成交面积环比小幅回升，而土地溢价率进一步走低，均处于近年同期低位。随着春节临近，短期投资需求季节性下行。在建材方面，上周建筑用钢成交量与水泥出货率均季节性显著下滑，不过降幅强于季节性。考虑到专项债额度已经提前下发，2022年财政节奏前移，近期多地重大项目集中开工，之后投资需求或将改善。
消费：汽车销售稳中有降，票房收入偏低。在汽车行业，1月15日当周，乘用车批发、零售销量同比增速分别为0%、-2%。在文娱方面，1月15日当周，票房收入和观影人次环比分别季节性回落36.7%、39.2%，与近年同期相比偏低。考虑到本土新冠疫情确诊病例多点散发，出行相关的消费或仍受考验。
出口：景气度较高。上周CCFI指数继续回升，BDI指数小幅回落。短期来看，出口景气度仍然较高。
价格：猪价回落、油价续升
主要食品价格分化，其中猪价继续下跌。上周猪肉、鸡蛋价格环比分别回落2%、0.7%，水果、蔬菜价格环比分别回升1%、0.9%。冬季腌腊进入尾声，加之生猪出栏有所加快，猪价仍在回落。而蔬菜、水果价格上涨，主要原因有二：一是临近春节，采购需求有所增加。二是近期部分地区遭遇雨雪天气，运输成本有所上升。
主要工业品价格分化，国际油价继续回升。上周钢价、煤价有所回升。冬季建筑材料需求偏弱，水泥价格继续下滑。上周国际油价继续回升，布油和WTI原油价格环比分别上涨4.5%和4.7%。随着美国经济的持续恢复，油价仍将受到支撑。
短期通胀分化趋势或将减弱。今年1月以来，在食品价格方面，水果价格受季节性影响较上月有所回升，蔬菜、鸡蛋和猪肉价格均有所下滑。在工业品方面，受保供稳价等政策的影响，水泥、煤炭价格的回落趋势较为明显。整体来看，短期通胀分化趋势或将减弱。
库存：处于近年同期低位
上周钢铁社会库存和钢厂库存继续回升，与近年同期相比处于较低位置。水泥库容比小幅回升，仍高于近年同期水平。而煤炭库存继续回落，不及2017年以来同期水平。此外，在PTA产业链，与前一周相比，上周聚酯切片、PTA的库存天数均有所下滑，涤纶长丝的库存天数有所回升。整体而言，库存处于近年同期低位。
流动性：MLF利率下调10BP
上周货币利率分化。上周R001和DR001均值分别为2.09%、2.03%，较前一周均下行2BP。R007和DR007均值分别为2.30%、2.11%，较前一周分别上行6BP和下行1BP。
上周央行净投放资金。上周央行逆回购投放资金5000亿元，逆回购到期回笼资金500亿元，MLF投放资金7000亿元，MLF回笼资金5000亿元，公开市场净投放资金6500亿元。1月17日，央行下调MLF和7天逆回购利率各10BP。1月20日，1年期LPR从3.8%下调至3.7%，为连续第二个月下调。5年期LPR从4.65%下调至4.6%，此前连续20个月维持不变。此外，自1月17日起，央行下调各期限SLF利率10个BP。我们预计一季度大概率实现融资“开门红”，有望带动经济继续改善。
上周美元指数回升，人民币汇率升值。截至2022年1月21日，美元指数为95.63，较前一周末回升。离岸、在岸人民币对美元汇率分别为6.34和6.34，与前一周末相比小幅升值。1月18日，央行货币政策司司长孙国峰表示，近期主要发达经济体货币政策开始调整，市场对美联储加息和缩表也有较强预期。总的看，发达经济体政策调整对我国影响有限。
政策：加快新能源运输装备推广应用
加快新能源运输装备推广应用。1月21日，交通运输部印发《绿色交通“十四五”发展规划》，提出到2025年，全国城市公交新能源汽车占比要达到72%，出租汽车(含网约车)新能源占比要达到35%，城市物流配送领域新能源汽车占比达到20%。国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新的公交、出租、物流配送等车辆中新能源汽车比例不低
