《经济通通讯社13日专讯》人民银行数据显示，2021年人民币贷款增加19.95万亿元(人民币.下同)，再创历史新高，同比多增3150亿元。不过，去年12月新增人民币贷款1.13万亿元，社会融资规模增量2.37万亿，均不及预期，12月社会融资规模存量增速则连续第2个月回升，广义货币(M2)馀额增速创过去9个月新高。

中信建投的最新研报认为，宽信用信号已现，2022年一季度在政府债特别是新增专项债的带动下，社融增速仍将有保障，且逐步走宽的可能性较高。中信建投测算，中性假设下社融增速1月约为10.3%，一季度末将逐步提高到10.5%。

但仍需指出，宽信用的最大障碍仍是银行缺乏优质项目，而城投等主体融资还受制于政策限制，需要进一步放宽融资限制。后续不排除继续降准降下行同步经济下滑触发政策兜底，这一阶段社融的特点是增速下滑，特别是居民、企业贷款增速息(货币政策)、加速发放再贷款并推出新的结构性货币政策工具(结构性工具)，减少三道红线和贷款集中度(房地产融资政策)以及加快专项债发行(政府融资)。

研报指出，一般情况下宽信用会经历三个阶段，第一阶段是信用收缩发力，第二阶段是政策持续发力，特别是房地产、基建融资政策放开，这一阶段社融的特点是票据冲量明显，或是表外融资止跌回升，但与经济内生相关的中长期贷款仍旧发力;第三阶段是政策持续刺激之下，贷款长期化推动社融确认回升，从而开启新一轮信用周期。总体上，2022年在稳杠杆的大局下、随著碳减排支持工具、支农支小再贷款等结构性政策的支持以及降准和可能的降息支持下，信用宽松的可能性增大，但预计恢复过程仍较为缓和。