《缸边随笔》终于、终于、终于美储局要讲加息了，这个加息有没有新意思?没有。百年来，金融市场的加减息已然多次，太阳之下无新事，加息一开启，诸事自然来，而「诸事」是大家都知的情理之事，无未知。

2021年3月10日和11日，笔者有文：《标普还要跌39%》和《美储局累事》，讲的就是2021年至2022年的加息事。去年3月美10年债息一度升逾1.7厘，但跟著美储局提升ReverseRepoRate至0.5%，使到存于美储局的隔夜资金由3000多亿美元，升至去年底的近2万亿美元，对美股构成个蓄水池，故美股是不易跌出灾。

但只要笔者去年此两文的情况出现，今年美股是可以跌铺劲，会否成灾，要看美储局会否因怕股跌太多，而又QE了。

以下是该两文的撮载，是历史但亦可以是未来，此一如某君疑染上Omicron，之后的程序是，入竹篙湾21日，定时检疫，连续阴，出竹篙湾，有阳入医院，有重症入ICU，轻症去亚博。对某君言会怎走是未知，但对医务人员言，是铁板钉钉的必然发展。

2021年3月10日，《标普还要跌39%》一文，提出：

美国有家资本管理公司莫特，日前(指2021年3月初)出了个报告，谓如10年美债息续升，标普500(当时约4000点)还可能要跌39%。

莫特资本管理公司的报告谓：

美10年国债和两年国债息差，与标普500走势是呈负相关走势。

美10年国债和两年国债息差，在过去30年，有这样的一个周期：当经济进入或接近衰退，10年╱2年的息差会趋零;当衰退过去，息差就会扩大。10年╱2年的息差在2.6%至2.8%见顶，在-0.5%至0%间见底。

当10年╱2年的息差下跌，美标普500就升，当10年╱2年的息差升，美标普500就会下跌。

如10年美债息续升，则标普500指数将要下跌，莫特资本管理计了条数，假设未来12个月标普500指数的收益为176.55美元，而美10年债息不升，则标普500的理论价为3603点，较现水平下跌4.8%左右。

但如利率续升，而标普500指数12个月的市盈率仍要保持市盈率在15.4倍的历史平均值时(今时标普500的PE是18.2左右)，标普500指数便要降至2718点，即要跌39%，这与2000年和2008年标普回落的幅度相若。

在2021年3月11日《美储局累事》一文中，笔者提出：

*美联储保就业不加息压通胀*

2021年3月，美经济增长好，应是通胀会临，但美联储局会否于此刻加息来压通胀?

BofA谓不会，因为美联储局今时的关注点(已讲过多次)是就业，亦会容许通胀率高于以前所定的2%上限一段时期。

这个「一段时期」是可以为市场带来担忧与恐惧，恐惧一旦失控就会控制不来，看美10年债息。BofA的技术策略师Ciana谓50天、100天、200天的平均线已组成个上升正排列，从技术走势言，这是个难停步的上升格。

Ciana亦谓按此步伐，美30年债息会于2021年8月至2022年1月间，升至2.24至2.49%。

今时美10年债息是否冲2厘了?真要服BofA的高手。

BofA谓今时沽债之局，似1987年4月的沽债，再引发87股灾。剧情如下：

(1)经过87年之前两年的宽松后，通胀开始上升，市场又预期就业情况会续升(类似今时情况);

(2)美联储局被逼于87年初加息，因为美通胀由2.8%升至4.7%。而美联邦基金利率便由6%升至9.75%。

今时又如何?

美联邦基金利率已经是低无可低，又不可能行负利率(无得负利率，一负，外资便沽债走人，美元会跌到只狗)，如今通胀率已升了，是美联邦基金利率要升，已是必然之事，问题是哪个燎原的火种，BofA认为有两个：

(1)2021年美政府会发债2.5万亿，但美联储局的购债计划只会购9，600亿，短欠了那逾万亿之数，由谁出?海外资金?美国国内市场?谂起都要惊，点?R!

(2)美国的按揭证券市场是个计时炸弹，2008年的雷曼爆破就是有按揭证券的手影。

由于近年息低，不少按揭者就延长平均1.4年的还款期(即今时可以每月供少)，这等同使这个7.5万亿的按揭证券市场，造多了等值1万亿的10年期美债。这个1万亿，再加上政府发行的2.5万亿债，而美联储局只买9600亿债时，点?R。

BofA认为，如依1987年的本子，美债息在未来一至两个月会有所回下，然后10年债息会在今年内急爬升上2%至2.5%，结果?

1987年《经济日报》未成立，但就在1987年10月6日，有批图表发烧友，共同检视长实(01113)、汇丰(00005)、太古(00019)，当时的三只大蓝筹的电脑印图，图印出，三人齐声话：沽。10月19日环球股灾，史称黑色星期一(BlackMonday)。

1987年的历史，是否就是2022年的未来，走著瞧。