实体经济：春节将至，猪价仍跌
生产：仍在修复
上周在下游汽车行业，半钢胎开工率略回落至63.7%，仍高于2019年以来同期水平。在中游化工行业，PTA产业链的负荷率上行，其中PTA、聚酯工厂和江浙织机均有所回升。在中游钢铁行业，上周Mysteel样本钢厂钢材的产量环比回升，与2018年以来同期相比仍差距明显。此外，沿海八省的日均耗煤量环比显著回升。可以看出，近期除了钢产仍然受限，供给在慢慢修复。
需求：消费边际改善
投资：地产销售回落，投资需求下滑。上周地产销售面积环比小幅回落，土地成交面积环比季节性回升，但远不及近年同期水平。我们认为，房地产政策或已经从纠偏转向主动放松，下一阶段房地产市场的下行压力将有所减轻。在建材方面，受季节性因素的影响，上周建筑用钢成交量环比有所回落，水泥出货率继续下滑。随着春节临近，短期投资需求或将较为平淡。不过考虑到专项债额度已经提前下发，2022年财政节奏前移，基建或在上半年阶段性冲高。
消费：汽车销售改善，票房收入回升。在汽车行业，12月26日当周，乘用车批发、零售销量同比增速分别为27%、6%。在文娱方面，12月25日当周，票房收入和观影人次继续回升。近期国务院发文，要求2022年元旦春节期间严格控制聚集性活动。我们认为，短期来看，春节临近或将提振消费需求。不过考虑到疫情防控措施仍然较严，部分地区人员正常流动受限，消费将延续缓慢恢复的态势。
出口：景气度仍然较高。上周CCFI指数环比继续回升，BDI指数环比小幅回落。不过短期来看，出口景气度仍然较高。
价格：猪价落、油价升
主要食品价格分化，其中鸡蛋、猪价有所回落。上周水果、蔬菜价格环比分别回升1.2%、0.3%，鸡蛋、猪肉价格环比分别回落0.7%、1.6%。近期猪价下跌主要还是与生猪产能在持续恢复有关。随着春节临近，猪肉消费需求或将受到提振，猪价的下跌空间或将有限。
主要工业品价格下滑，但油价继续回升。随着保供稳价政策效果的不断释放，上周钢价、水泥、煤炭价格均有所回落。上周国际油价继续回升，布油和WTI原油价格环比分别上涨5.4%和5.8%。考虑到美国的经济在持续恢复，油价仍将受到支撑。
短期通胀分化趋势或将减弱。在食品价格方面，12月水果价格较上个月有所回升，蔬菜、鸡蛋和猪肉价格均有所回落。在工业品方面，受保供稳价等政策的影响，水泥、煤炭价格回落趋势较为明显。整体来看，短期通胀分化趋势或将减弱。
库存：整体下滑
上周钢铁社会库存小幅回落，钢厂库存略有回升，整体较为稳定。煤炭库存、水泥库容比有所回落，与近年同期相比，前者偏低，后者仍处于高位。此外，在PTA产业链，与前一周相比，上周PTA、聚酯切片、POY的库存天数均有所下滑。整体来看，库存稳中有落。
流动性：央行净投放资金
上周货币利率分化。上周R001和DR001均值分别为1.75%、1.58%，较前一周分别下行9bp和19bp。R007和DR007均值分别为3.59%、2.37%，较前一周分别上行139bp和39bp。
上周央行净投放资金。上周央行逆回购投放资金6500亿元，到期回笼资金500亿元，公开市场净投放资金6000亿元。近日人民银行下发通知，从2022年起到2023年6月底，人民银行按照地方法人银行普惠小微贷款余额增量的1%提供资金，按季操作，鼓励持续增加普惠小微贷款。从2022年起，原来用于支持普惠小微信用贷款的4000亿元再贷款额度可以滚动使用，必要时可再进一步增加再贷款额度。我们认为，短期内央行或以定向宽信用为主，2022年上半年有望进一步宽松的可能性会比较高。
上周美元指数回落，离岸人民币汇率小幅升值。截至2021年12月31日，美元指数为95.97，较前一周末小幅回落。离岸、在岸人民币对美元汇率分别为6.36和6.37，与前一周末相比，前者小幅升值，后者基本保持稳定。去年下半年以来，人民币汇率较为强势，主要与外汇净流入大幅增长有关。展望未来，我们认为2022年美联储收紧美元流动性是大概率事件，国内货币政策或继续宽松稳增长，促使实际利差继续收窄，人民币汇率或出现一定的贬值压力。但是这对我国货币政策影响较小。
政策：减轻个税负担
减轻个人所得税纳税人负担。12月29日，国务院常务会议决定，延续实施部分个人所得税优惠政策。一是将全年一次性奖金不并入当月工资薪金所得、实施按月换算税率单独计税的政策，延续至2023年底。二是继续对年收入不超过12万元且需补税或年度汇算补税额不超过400元的免予补税，政策延续至2023年底。三是将上市公司股权激励单独计税的政策，延续至2022年底。上述三项政策，预计一年可减税1100亿元。
新能源汽车补贴退坡。12月31日，财政部等部门印发《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。2022年，新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%;城市公交、道路客运、出租(含网约车)、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆，补贴标准在2021年基础上退坡20%。2022年新能源汽车购置补贴政策于2022年12月31日终止，2022年12月31日之后上牌的车辆
