第一，中央首次提出经济面临“三重压力”，这是政策基调转变的背景。会议指出，在充分肯定成绩的同时，必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。“三重压力”的定性还是第一次出现。去年的表述是，疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，我国经济恢复基础尚不牢固。相比之下，今年对问题严重性的判断明显升级。需求收缩，对应于基建投资疲弱、房地产投资加速下行、消费低迷等现象;供给冲击，对应于全球供应链紧张(如汽车芯片短缺)、重要能源品短缺和涨价(如煤炭)、资源环境约束(如限电限产)乃至人口老龄化下的劳动力人口短缺等现象;预期转弱，对应于企业家信心和消费者信心走弱等现象。
第二，为了应对“三重压力”，稳经济在政策制订中的权重大幅上升。中央对明年经济工作的部署上，处处突出一个“稳”字。包括：要求明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，继续做好“六稳”、“六保”工作，推动经济实现质的稳步提升和量的合理增长，坚持先立后破、稳扎稳打等等。如果用一句话总结，那就是前几天政治局会议最新提出、本次会议继续强调的“着力稳定宏观经济大盘”。反过来说，经济失速下行或者说经济不稳，是绝对不允许出现的。我们预计今年四季度GDP增速可能低于4%，为未来几个季度的最低点，明年一季度经济增速将会明显回升。
第三，“逆周期”调控重出江湖，前期政策偏紧的局面得到纠偏。会议强调，跨周期和逆周期宏观调控要有机结合。这一提法很不简单，意味着前期政策终于确认要纠偏。要知道，自从去年二季度我国在全球率先开启复苏以来，“逆周期”三字已经很久没有出现了，去年下半年以来，中央始终强调的是“跨周期调节”。今年下半年以来经济下行压力加大，固然与疫情变异反弹、多地洪涝灾害等突发因素有关，但与“逆周期”遭到淡化、宏观政策偏紧也是分不开的。这次会议强调跨周期和逆周期宏观调控要有机结合，二者实现对立统一，前期政策偏紧的局面明确得到纠偏，给市场吃下一颗定心丸。
第四，积极财政明确发力，财政支出加码和新的减税降费是两大看点。财政政策表述上，会议延用了几天前政治局会议的原则性表述——积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续，同时针对财政支出和减税降费做出了更加具体的部署。今年财政支出强度较小、进度较慢，1-10月财政支出累计同比增速仅为2.4%，远低于财政收入增速(14.5%)。为此，会议要求要保证财政支出强度，加快支出进度。2016-2020年，我国曾连续五年推出新的减税降费政策，而2021年没有推出，同时上游涨价还对下游企业利润形成明显挤压。为此，会议要求实施新的减税降费政策，强化对中小微企业、个体工商户、制造业、风险化解等的支出力度。我们预计减税降费规模可能达到8000-10000亿规模。
第五，“适度超前开展基础设施投资”凝聚成为全党共识，明年基建投资增速预计将会显著回升。9月6日，刘鹤副总理在中国国际数字经济博览会上已经提出“适度超前开展基础设施投资”，后来他又多次在不同场合予以强调。这次在中央经济工作会议层面上强调“适度超前开展基础设施投资”，标志着这一思路已经凝聚成为全党全国的共识、共同意志和共同行动。在市场研究者中，尽管对基建投资能否回升的质疑不少，但我们始终是旗帜鲜明地坚定看好明年基建投资的一方。我们测算，明年全年基建投资增速有望达到7-8%，这既是稳增长大局的需要，也完全具有实现的空间。
第六，货币政策操作仍以结构性工具为主，市场该放弃降息的幻想了。货币政策表述上，会议同样延用了几天前政治局会议的原则性表述——稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，同时做出了更加具体的部署——引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持。央行在日前降准公告中已经重申不会大水漫灌，这次会议的部署也体现了同一思路，货币政策重点支持上述三个领域，就意味着货币政策工具运用上仍以结构性工具为主。最近市场对降息预期很强，但结合这次会议的部署和央行最新表态，政策利率下调的概率很小了。另外，会议强调财政政策和货币政策要协调联动，意味着财政发力时货币配合将是标准操作。
第七，“房住不炒”大方针不变，维稳房地产业的责任更多地下放到了地方层面。房地产政策表述上，会议继续强调坚持“房住不炒”定位，并针对长租房、保障房、商品房三个方面做出了具体部署——坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求。我们测算，明年一季度房地产投资累计增速将落入负区间，预计保障房建设将为稳定明年房地产投资发挥重要作用。会议还要求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展，相比几天前的政治局会议，多了“因城施策”四个字。这表明，维稳房地产业的责任更多地下放到了地方层面，在这一精神下，预计房地产压力较大的重点城市后续可能会出台相应维稳措施。
第八，全面实行股票发行注册制，券商行业大发展的风口已经
