事件：以美元计，10月出口金额当月同比27.10%，预期22.80%，前值28.10%;10月进口金额当月同比20.60%，预期26.20%，前值17.60%;10月贸易差额当月值845.40亿美元，预期640.30亿美元，前值667.58亿美元。

点评：

一、出口金额当月同比再度获得良好表现，进口金额当月同比表现并不差

10月出口金额当月同比为27.10%，再度获得良好表现，体现在以下五个方面。第一，27.10%的读数虽然较前值小幅下行1.0个百分点，但是高于预期4.30个百分点。第二，在过往27年的10月出口金额当月同比中，2021年10月位列第6位，居于上游水平。第三，从两年平均增速看，10月出口金额当月值两年平均增速为18.73%，较前值上行0.36个百分点，创2021年3月以来新高。第四，10月出口金额累计同比录得32.30%，虽然较前值下行0.70个百分点，但是连续5个月录得以“3”开头的两位数增长。第五，10月出口金额累计值两年平均增速为15.09%，较前值上行0.44个百分点，同样创2021年3月以来新高。

从影响因素看，10月出口增速面临“多空交织”的局面。“量”的方面，10月摩根大通全球制造业PMI为54.30，较前值上行0.20个百分点，连续16个月位于荣枯线之上。这一读数超出市场预期，主因10月摩根大通全球制造业PMI投入价格与产出价格分别录得74.40、63.70，分别较前值大幅上行3.20、2.80个百分点。对10月摩根大通全球制造业PMI形成拖累的分项是新订单与产出，分别录得53.70、51.60，分别较前值下行0.20、0.50个百分点。以上表明10月摩根大通全球制造业PMI上行主要受价格的拉升，而更为重要的产需却出现回落。从这一点看，10月摩根大通全球制造业PMI存在些许“瑕疵”。但是我们应该看到，10月摩根大通全球服务业PMI录得55.60，较前值上行1.80个百分点，与此同时，10月摩根大通全球综合PMI录得54.50，较前值上行1.20个百分点。综上，全球宏观经济依旧处于复苏进程之中，对出口金额当月同比形成支撑。“价”的方面，10月CRB指数同比为58.49%，较前值上行8.91个百分点，创2021年6月以来新高，对出口金额当月同比形成利多;汇率方面，人民币汇率9月收于6.4488，10月收于6.4055，小幅升值0.67%，利空出口金额当月同比;基数效应方面，2020年9月、10月出口金额当月同比分别为9.35%、10.92%，基数小幅上行利空出口金额当月同比。

10月进口金额当月同比为20.60%，这一读数的表现并不差，体现在以下四个方面。第一，20.60%的读数低于预期5.60个百分点，但是较前值上行3.00个百分点。第二，在过往27年的10月进口金额当月同比中，2021年10月位列第9位，居于中游偏上水平。第三，从两年平均增速看，10月进口金额当月值两年平均增速为12.42%，较前值下行3.08个百分点，创2021年5月以来新低。第四，10月进口金额累计值两年平均增速为13.42%，较前值下行0.07个百分点，录得年内次低值。从影响因素看，10月进口增速面临“多空交织”的局面。“量”的方面，10月制造业PMI为49.20，较前值下行0.40个百分点，连续2个月位于荣枯线之下，且持续下探，其中，进口指数为47.50，较前值上行0.70个百分点，但依旧位于历史低位区间;“价”的方面，10月CRB指数同比为58.49%，较前值大幅上行8.91个百分点，连续2个月单边累计上行15.27个百分点，为1995年1月有数据记录以来第三高值，仅低于2021年5月的62.37%，以及2021年4月的60.35%，对进口金额当月同比形成强支撑;汇率方面，人民币汇率9月收于6.4488，10月收于6.4055，小幅升值0.67%，利空进口金额当月同比;基数效应方面，2020年9月、10月进口金额当月同比分别为13.47%、4.83%，基数大幅下行利多10月进口金额当月同比。

二、对欧盟出口金额当月同比是10月我国出口数据中的一大亮点

从主要贸易伙伴看：10月对美国出口金额当月同比为22.68%，较前值下行7.88个百分点，而自美国进口金额当月同比为4.56%，较前值下行12.04个百分点;对欧盟出口金额当月同比为44.31%，较前值上行15.70个百分点，而自欧盟进口金额当月同比为-0.66%，较前值下行1.79个百分点;对日本出口金额当月同比为16.34%，较前值上行1.18个百分点，而自日本进口金额当月同比为9.87%，较前值上行4.39个百分点;对东盟出口金额当月同比为17.97%，较前值上行0.64个百分点，而自东盟进口金额当月同比为23.07%，较前值上行5.79个百分点。

对以上这组数据，我们的解读有以下两点。第一，对美国出口金额当月同比与自美国进口金额当月同比双双较前值下行，但是就两年平均增速而言，10月对美国出口金额当月值两年平均增速为22.57%，虽然较前值下行2.88个百分点，但是这一读数依旧在2021年1-10月中排名第三，而10月自美国进口金额当月值两年平均增速为18.09%，较前值下行2.51个百分点，这一读数在2021年1-10月中排名第六。对美国出口金额当月值两年平均增速与自美国进口金额当月值两年平均增速维持在高位，可能的原因有两个：一是2021年美国宏观经济处于复苏进程之中;二是2019年中美贸易战期间我国对美出口增速大幅下行。第二，对欧盟出口金额当月同比为44.31%，较前值上行15.70个百分点，创2021年4月以来新高，与此同时