截至10月25日15时，在岸市场人民币对美元汇率徘徊在6.3810附近，连续4个交易日突破6.4整数关口;受此影响，截至10月25日收盘，北向资金的净流入额接近50亿元。

随着人民币汇率持续上涨，北向资金淘金A股的热情随之格外高涨。

截至10月25日15时，在岸市场人民币对美元汇率徘徊在6.3810附近，连续4个交易日突破6.4整数关口;受此影响，截至10月25日收盘，北向资金的净流入额接近50亿元。

值得注意的是，在上周人民币汇率快速上涨期间，北向资金累计净流入额高达逾230亿元，尤其在人民币汇率上涨突破6.4整数关口后，10月21日、22日连续两个交易日北向资金净流入额均超过百亿元大关。

“这背后，是众多海外投资机构将人民币汇率上涨与中国经济基本面持续好转划上等号，纷纷加仓A股资产博取更高回报。”一位华尔街对冲基金经理向记者分析说。

在他看来，人民币汇率上涨与北向资金涌入A股，一直存在着较高的正相关性。5月底人民币汇率快速上涨创下年内新高6.35当周，北向资金净流入额一度达到约468亿元。

一位欧洲大型资管机构亚太区首席代表也向记者指出，究其原因，是众多海外量化投资基金将人民币汇率上涨与金融、消费等A股板块估值上升紧密挂钩。只要人民币汇率持续上涨，他们就迅速涌入这些人民币升值受益A股板块，获取特定的套利投资收益。

在多位业内人士看来，此次北向资金借人民币汇率上涨涌入A股市场，还有另一个原因，就是10月18日MSCI中国A50互联互通指数期货在香港交易所交易，为北向资金配置A股提供了全新的风险对冲工具——以往当A股市场出现波动时，他们只能减仓避险，但这会带来更高的交易成本与调仓风险，导致他们有时不大敢超配A股资产;如今MSCI中国A50互联互通指数期货若能提供更多元化的A股持仓风险对冲或套期保值投资策略，他们就能在A股市场配置更多资金。

上述欧洲大型资管机构亚太区首席代表向记者指出，除此之外，此次人民币汇率上涨也令海外投资机构意识到人民币汇率有能力抵御美联储缩减QE冲击并保持相对平稳的波动，有助于海外资本持续增持A股资产。因此不少海外投资机构干脆趁着人民币汇率快速上涨期间提前布局A股资产，坐享其他海外资本持续流入所带来的更高回报。

北向资金涌入与汇率上涨“紧密相关”

“只要人民币汇率快速上涨，北向资金涌入A股就变得格外活跃，这次也不例外。”上述华尔街对冲基金经理向记者指出。上周以来，北向资金涌入A股的资金量随着人民币汇率快速升值“水涨船高”，尤其是在人民币汇率上涨突破6.4后，北向资金净流入额连续两个交易日突破百亿元大关。

在他看来，此次流入A股的北向资金，主要以海外量化投资机构为主——他们的投资模型里，有一项重要的套利投资策略，即他们一面推高人民币汇率，一面会跟进买涨受益人民币升值的A股板块，包括消费、金融等，从而博取更高的投资回报。

“只要人民币汇率持续上涨，这种套利投资策略就越受欢迎，吸引更多海外量化投资资金参与其中，形成众人拾柴火焰高效应。”他直言。

记者多方了解到，在此次人民币快速上涨期间，不少全球宏观经济型对冲基金也悄悄加大A股资产的配置力度。

“此前，由于中国出台一系列行业整顿措施，我们在环保能源、新能源汽车、消费等板块的A股投资一度处于低配状况。如今随着行业整顿措施逐步消散，加之人民币快速升值带来新的A股估值调高效应，上周以来我们重新将A股投资占比从低配回升到标配状况。”一家宏观经济型对冲基金驻香港交易主管告诉记者，目前他们新兴市场投资组合的A股持仓占比从10月初的20%，回升至30%左右。

值得注意的是，众多宏观经济型对冲基金之所以在此次人民币升值期间快速增持A股，另一个重要原因是抵御11月初美联储缩减QE所带来的金融市场剧烈波动冲击。

“尽管美联储此前就缩减QE与市场做了充分沟通，但我们基金投资委员会仍担心一旦缩减QE靴子落地，仍会对全球金融市场带来不小的动荡。鉴于A股与全球股市的波动相关性不高，且不少A股蓝筹板块估值偏低，反而创造了不错的避险港效应。”他分析说。如今，很多海外投资机构甚至认为，北向资金持续涌入A股将进一步推高人民币汇率，更加热衷加仓人民币升值受益板块的A股资产。

风险对冲工具丰富让机构大胆超配A股

在多位金融市场业内人士看来，近日北向资金大举涌入A股的另一个驱动力，是10月中旬MSCI中国A50互联互通指数期货在香港交易所交易，为北向资金配置A股提供了全新的风险对冲工具。

前述华尔街对冲基金经理向记者表示，过去一周他们在研究基于MSCI中国A50互联互通指数期货的各类风险对冲与套期保值投资策略，从而给A股投资组合创造波动性更低、收益更稳健的成效。

在他看来，若这些风险对冲与套期保值投资策略被证明“行之有效”，他们将持续加大A股的投资额度。

“以往，我们之所以不敢大幅超配A股资产，一个重要原因是缺乏风险对冲工具。一旦A股市场波动加剧，我们只能选择减仓避险，但这带来了更高的交易成本与调仓风险，导致基金投资委员会