世界银行提出养老金体系需要包括三个支柱，分别是具有强制性的政府基本养老保险、企业和个人共同缴纳的养老金计划、个人养老储蓄计划。随着全球老龄化程度的提升，为了减轻政府财政支出压力，各国逐步加大养老第二、三支柱建设力度。

一、我国建设养老第三支柱的现实意义

我国社会保障体系改革不断深化，过往主要以社会养老保险和企业年金为核心，第三支柱进展较为缓慢，整体养老金替代率较低，养老资源储备明显不足，有必要加快建设养老第三支柱。

一是完善养老金三大支柱体系。我国老龄化速度加快，正面临着未富先老的局面，养老金支付问题日渐浮出水面。我国养老金占GDP比例不足10%，而美国等国家该比例超过100%，差距明显。同时，我国养老体系结构较为失衡，第一支柱占比达到80%，第二支柱占比达到20%，第三支柱基本没有，过度依赖第一支柱导致财政支付压力较高，部分老龄化水平较高的省份日渐面临养老金不足的问题。全球国家都在推动第二支柱、第三支柱的建设，美国第三支柱占比已达到34%，以此降低财政支出压力。

二是培养居民长期投资累积养老金的理念。我国居民养老储备不足，传统上依靠子女养老。我国居民长期资产管理意识不足，很多资产配置在房产尚没，资产配置单一，投资风险较大。需要从国家层面采取政策，引导居民树立养老储备意识，不断优化资产配置，进行长期投资，加强对于股票、债券等金融资产的配置，提高投资收益，进一步加快养老金储备速度。

三是为资本市场发展输送长期稳定资金。我国经济结构调整，大力发展战略性新兴产业，培育新增长动能，传统金融服务难以满足新产业、新业态、新模式的融资需求，我国需要大力发展资本市场，提高直接融资渠道占比。我国资本市场散户投资者占比多、短期资本占比多，并不利于资本市场效率提升。发展养老第三支柱，将加快居民储蓄向投资的转化，通过各类金融产品和金融机构向资本市场输送更多长期资金，有利于促进我国资本市场蓬勃发展。

四是我国已具备发展第三支柱的部分基础条件。我国已经具备一定发展第三支柱的基础条件：其一，居民储蓄比例较高，超过44%，大量存款有待转化为投资，而且居民投资意识正在逐步增强。其二，我国资管行业监管逐步统一后，各类资管机构经营更加规范，资管产品日渐丰富，能够满足第三支柱建设的要求。部分资管机构已开始发行聚焦养老的资管产品，诸如养老理财、养老FOF等。其三，我国金融市场发展日渐完善，债券市场已成为全球第二大规模，仅次于美国;股票市场深化改革，逐步推广注册制，监管制度更加严密，有利于提高上市公司质量。其四，我国已经有了第一支柱和第二支柱的发展经验，这为第三支柱建设提供深厚的基础。

二、海外建设第三支柱的经验

自上世纪八九十年代养老金体系改革以来，全球有意识地推动第三支柱的建设，帮助居民树立自我养老的意识。从海外长期实践看，第三支柱的建设经验主要包括以下方面：

一是税收政策激励。养老第三支柱一般都是个人自愿累积养老金，为了激发居民储存养老金的积极性，政府部门都会提供税收优惠激励。这主要包括可以将税前收入转入养老金账户，个人提取养老金时缴纳所得税，实现税收递延的好处。此外，部分国家也允许税后收入转入养老金账户，此后养老金的投资所得不缴纳所得税，这是另一种税收优惠方式。各国都有多种优惠方式供居民选择，根据自身条件和税收优惠幅度选择不同的缴纳形式。当然，税收优惠会降低财政收入水平，为了保障第三支柱作为补充养老金的作用，也为了避免居民过度利用此政策进行避税，通常会设置享受税收优惠收入的上限，超过规定比例需要正常缴税。

二是账户制管理。第三支柱通常为账户制管理，居民可以在金融机构开设具有唯一性的养老金账户，通过此账户进行年金缴存和投资。为了便利发展第三支柱，一方面，部分国家允许将部分年金账户的资金转入到第三支柱个人账户;另一方面，政府在一定次数以内，允许个人在不同金融机构之间转移账户。总之，在账户制管理下，尽量给予居民第二支柱和第三支柱账户管理便利，最大化账户管理和养老金投资效率。

三是投资合格资产。通过第三支柱让更多居民储蓄转变为投资，提高资产增值水平。但是，居民金融素养水平参差不齐，并不适合高风险资产的投资，在极端情况下，反而可能吞噬居民财富。为此，第三支柱账户下的资金投资范围一般都设有可投资范围或者禁止投资资产范围，主要是将投资范围限定在股票、债券、存款、保险等常规金融资产、中低风险资产，限制投资股权、对冲基金、不动产等高风险资产。除此以外，对于各类资产投资比例并没有严格的限制，这与企业年金的监管要求有很大不同。从全球比较看，银行体系占据主导地位的国家，第三支柱投资更倾向于投资相关保险产品;而金融市场占据主导地位的国家，投资资产更多为股票。

四是提取养老金有严格要求。为了保障养老金的长期投资，在给予税收优惠的同时，严格限定了提取要求。通常而言，居民需要达到退休年龄才可以提取个人账户内的养老金，如果提前提取，需要补缴个