主要观点

每周经济观察

（一）大宗升温。受国内双控政策影响，近期大宗商品价格明显升温。尤其是国内供给为主的商品，如动力煤、水泥等，呈暴涨之势。9月以来，水泥价格累计上涨26.2%，动力煤价格上涨34%。9月中旬，50个流通领域市场资料中40个上涨，9月上旬为34个，8月下旬为22个；中位数价格涨幅为2.4%，9月上旬为0.78%，8月下旬为0%。

（二）地产降温。土地成交、地产销售、地产投资全面降温中。土地方面，成交依然较低，9月前三周，百城住宅类土地成交面积合计为993万平米。2020年同期是1780万平米。受集中供地规则调整影响，近期土地溢价率持续回落。

9月19日当周，百城溢价率降至1%。地产销售方面，9月截止至25日，三十大中城市销售面积两年平均增速降至-13.5%，8月是-5.2%，7月是3.4%，6月是4.1%。螺纹表观消费方面，9月24日当周为324万吨，继续低于2019-2020年同期。

（三）专项债发行有所提速。9月累计发行新增地方政府债（含已公布未发行）已达5716亿，其中一般债486亿，专项债5230亿。继7、8月发行连续不及计划后，9月新增专项债发行响应8月27日《上半年中国财政政策执行情况报告》中的“适度提速”号召，实际发行超计划（4016亿）较多。各省Q4地方债发行计划披露中，10月新增专项债发行计划已近4000亿，超此前市场预期较多。

风险提示：

能耗双控持续升级，工业品价格大幅上涨。