周观点：中美经贸关系重新向规则靠拢

孟晚舟归国之际，美国商务部长释放贸易和解讯号。9月24日，美国商务部长吉娜·雷蒙多在接受华尔街日报采访的时候表明，她计划率领CEO代表团前往海外探索商机并探讨长期存在的贸易问题。美国商务部长表现出了明显的与我国在商贸关系上达成和解的信号，暗示意图恢复互利共赢的贸易关系，表示在经济层面上，积极的商贸接触可以避免潜在冲突。美国商务部长以气候变化为例，表示在这一方向上可以与中国合作，但她又声明华为是“安全威胁”，美国仍抵制华为5G通信技术和芯片的供给，并表达了围堵之意。

孟晚舟的归国可追溯至7月中美天津会晤。7月26日中美在天津的会晤中，中方向美方明确三条底线、提出一份纠错清单和重点关注个案清单，其中就包括撤销对孟晚舟的引渡。

而美方提出的议题包括中方破坏国际秩序，人权问题，台海、东海、南海等区域中国的行为，网络安全，美加公民遭拘留，以及新冠溯源、气候变化、朝核伊核等全球关切的问题。

中美经贸关系重新向规则靠拢。综合来说，孟晚舟得以成功回国，与中国申请加入CPTPP实际上是反映出美国在与中国的竞争与合作方面，重新向既有的市场竞争规则回归的过程，后续中美经贸谈判有望重启，谈判焦点预计更多聚焦在规则重建，而并不是关税壁垒等暂时性措施方面。中国未来较长时间内宏观经济政策都会遵循双循环框架，我们对中美经贸关系的重构持谨慎乐观预期。疫情以来我国货币政策无论从宽松程度还是正常化速度来看都明显优于美联储，在可以预见的未来数年，美联储的小幅加速的边际紧缩之路都难以对我国显著更为正常的货币信用环境和汇率环境形成实质性的冲击，10Y美债收益率从极低区间上行至仍低区间的过程中，我国债券长端收益率的变化仍将以我为主，过度担忧确实大可不必。但从美国经济开始转向勤练内功的角度来看，我们在相当长的未来观察到一场全球前两大经济体在既有成熟市场规则体系下聚焦制造业生产技术前沿的“君子之争”的概率是提升的，对宏观分析师和市场参与者来说，这种情况无疑大大好过被那些非经济的因素主导的持续担忧的背景环境。市场担忧的是不确定性，而不确定性最可能来自我们未知的领域，市场规则是判断是否为未知领域的试金石，我们对于近期的全球边际变化，多少是比较欣慰的。

本周高频数据：欧美制造业、服务业PMI下行

疫情：全球新增确诊持续趋缓，疫情延续缓和。

景气：美国9月Markit服务业、制造业PMI均超预期下行；通胀和大宗商品：日本8月核心CPI小幅环跌。

房地产：8月美新屋开工上行；货币政策和汇率：美元指数上行，金价下跌。

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