一、货币
《货币当局资产负债表》显示：货币当局总资产规模37.9万亿，环比减少1014亿元(前值减少9396亿);同比增速3.95%，较前值(6.31%)明显放缓。主要构成变动方面，资产端“国际资产”增加近3000亿、“对其他存款性公司债权”减少逾1000亿，负债端“政府存款”增加逾1000亿。
基础货币明显减少，超储率显著回落
基础货币继续减少，但降幅明显收窄。八月，基础货币余额30.7万亿元，环比减少3169万亿，降幅较前值(1.3万亿)大幅收窄;增速下滑至3.1%(前值4.5%)，但相比历史同期仍处于高位水平。其中，“其他存款性公司存款”(即：银行准备金)余额环比减少3933亿元，降幅较前值(-1.4万亿)明显减缓，增速降至0.86%(前值3.09%)，高于历史同期。超储率显著回落。八月，超额存款准备金2.2万亿元，较上月减少近5000亿元;超储率落至1.0%，较上月下降0.2个百分点。
基础货币与超额准备金的环比减少导致八月流动性边际紧缩。八月，央行视为政策利率风向标的DR007趋势性上扬，从2.1%的低位升至2.5%附近，超出2.2%的逆回购利率水平。DR007的趋势性上扬是基础货币与超额准备金边际减少的价格体现，但相比去年同期，当前的利率水平仍处于低位，市场资金依旧充裕。
资产端：外汇占款与央行投放保持平稳，其他项下国外资产大幅增长
外汇占款保持平稳，八月，央行外汇占款变化不大，环比仅减少20亿元(前值增加13亿元)，同比增速0.2%，超出历史同期。观察外汇市场变动情况，八月美元兑人民币汇率总体稳定，均价保持在6.48上下波动，较上月提高0.01;中美利差在1.50%—1.64%的窄幅区间内波动，均值较上月下降7BP。在此宏观背景下，外汇市场供求总体平稳。八月银行结售汇顺差136亿美元，虽低于上半年均值，但较上月已明显回升。银行代客结售汇顺差181亿美元，超出历史同期。其中，货物贸易与直接投资是主要贡献项，货物贸易项下结售汇顺差增速达101.2%，创下近五年来的次高点。银行代客远期结售汇签约差额出现2018年以来的首次逆差，金额28亿美元。
出口高速增长的同时，市场主体保持较高的结售汇意愿。八月，我国出口增速升至25.6%，高出前值约6个百分点，比2019年同期增长37%。与此同时，当月结汇率与售汇率分别为66%(前值69%)与64%(前值64%)，与年内均值基本持平，体现出出口高增速背景下，市场结汇意愿仍维持高位水平，这对外汇占款与基础货币起到支撑作用。在此影响下，八月外汇占款增速较上月提高0.01个百分点，连续第四个月保持正增长。
IMF特别提款权普遍分配方案生效，显著推高“其他”项目余额。八月，国外资产项下的“其他”项目增长显著，余额已升至8278亿元，环比增幅近3000亿元，创下近年来新高。从该项目的构成来看，一方面《其他存款性公司资产负债表》显示，八月其他存款性公司持有的国外净资产头寸增加了697亿，其中部分资金需以外汇存款准备金的方式上缴央行，导致“其他”项目增加。另一方面，也是更重要的原因是，IMF为协助发展中国家抗击疫情、缓解债务压力而推出的4560亿SDR普遍分配方案生效。8月23日，IMF于4月G20财长和央行行长会议上达成的6500亿美元等值SDR普遍分配方案生效。该方案是IMF历史上最大规模的分配方案，中国央行是主要推动方。根据该方案，中国可获得其中的6.4%的新增配额，等值约2700亿元人民币，构成了八月“其他”项目余额激增的主要原因。
央行投放降幅收窄。八月，“对其他存款性公司债权”(简称：央行投放)降幅收窄，环比减少1044亿元(前值9289亿元)，增速6.0%(前值14.1%)。
从主要投放工具来看，八月MLF净回笼1000亿元，中标利率保持2.95%;OMO净投放1600亿元(七月净回笼600亿)，利率锚定2.2%;SLF隔夜投放6000万元，利率锚定3.05%;国库现金定存投放700亿，中标利率下调至3%(前值3.6%)。上述货币政策工具合计净投放1300.6亿元，回笼部分推测是去年发放的抗疫再贷款再贴现等货币政策工具陆续到期。
“7?15”降准投放的中长期资金使用不足一半，九、十两月流动性确保充裕。截至八月底，七月降准释放的中长期流动性已用于抵消MLF到期4000亿，余额6000亿。从MLF操作思路来判断，九、十两月MLF将到期回笼1.1万亿，与七、八月的规模相当;即使央行九、十两月继续采取七、八月同等力度的缩量续作，在6000亿降准剩余资金的保障下，市场上中长期流动性也不会出现明显紧缩。实际上，九月央行采取“等量平价”的MLF操作方式，将6000亿的降准剩余资金继续后置，以备不时之需。央行维护流动性合理充裕意图明显，九、是两月流动性可保充裕。
负债端：政府存款增多对基础货币构成负面影响
政府债券融资提速，“政府存款”余额显著回升。八月，“政府存款”余额5.1万亿元，环比增加1050亿元。相比历史同期，八月“政府存款”余额明显偏多，这与政府债融资提速有关。
政府债融资进度明显加快。其中，国债总体发行6647亿元，净融资4681亿元，相比历史同期明显增多。发行进度方面，前八个月国债累计净发行8472亿元，占中央赤字的30.8%(前值13.8%)，进度明显加快。地方政府债券新增5930亿元，净
