事件点评

9月14日晚，美国劳工部公布8月通胀数据：美国8月CPI同比上涨5.3%，与预期持平，较前值回落0.1pct；核心CPI同比上涨4.0%，低于预期4.2%，较前值回落0.3pct；CPI环比上涨0.2%，较前值回落0.3pct。

能源与交运仍是CPI上涨主要贡献项。能源和交运两项大幅高于CPI分项，分别上涨25%和17.8%。其中，交运出现边际递减趋势，较上月小幅回落1.6pct。一是由于居民出行需求已经释放，增长动能趋缓；二是由于Delta病毒反复侵扰，部分居民出行受到限制；三是机票等出行相关类分项CPI下降。但汽油价格上涨仍然使得交运CPI居高不下。受飓风“艾达”影响，美国炼油企业纷纷关闭燃料管道，导致美国汽油期货跳涨，东南部汽油价格进一步攀升。飓风“艾达”加剧美国能源类CPI上涨。能源类CPI同比涨幅达25%，较上月上升1.2pct。尽管Delta病毒肆虐及OPEC+增产石油引发外界对供需失衡担忧，原油价格一度走低，但飓风“艾达”扰乱供应，袭击墨西哥湾沿岸，原油价格又快速回升。

暂时性通胀因素出现减弱趋势，8月美国CPI增速放缓。出行相关分项中，二手车、酒店价格和机票价格均有所回落。美国Manheim指数已经连续两个月出现回落，导致美国二手车类分项有所回落。受到Delta病毒反复及飓风侵扰，机票及公共交通相关类CPI分项在6月达到高点后，也连续两个月出现回落。酒店等面对面接触行业也受到影响，酒店类CPI在2021年2月份以来首次出现回落趋势。

从复合口径看，娱乐类CPI连续8个月小幅上涨，户外出行仍在缓慢恢复。受到学校开学影响，教育通讯类CPI小幅上涨0.05pct。房屋租金上涨也使得住宅类CPI小幅上涨0.1pct。医疗保健类CPI仍在低位，复合口径下回落0.41pct，与美国药改计划有关。9月9日HNS公布拜登政府关于降低处方药成本价格的计划实施策略，预计未来医药类CPI仍将保持低位。

影响美国CPI潜在因素仍未完全消退。新冠病毒反复变异侵扰各国，美国海外工厂停工也进一步影响全球供应链，美国新车类CPI分项还存在进一步上涨空间。疫情开始以来，住房市场供不应求，美国租金类CPI仍在上涨。此外，受疫情、全球经济修复不均衡及全球供应链受阻等影响，随着美国圣诞购物季临近，仍在上涨的全球海运价格也将为通胀带来压力。

投资建议

预计未来美国通胀仍将保持高位，关注下周FOMC会议。美联储将于9月21-22日召开FOMC会议，8月通胀放缓，相比通胀，美联储更关心就业数据。此前美国8月非农数据大幅不及预期，美国8月密歇根大学消费者信心指数也大幅下跌，远不及市场预期，表明消费者对疫情引发经济下行担忧仍在。鲍威尔此前宣布可能会在年内宣布Taper，8月大幅不及预期就业数据及通胀进一步放缓将使得美联储在决定Taper时点时更为审慎。

风险提示

海外疫情扩散超预期；经济复苏不及预期。