上周全球G7央行中有3家召开了议息会议，除了市场最关注的欧央行决定“适度放缓”紧急抗疫购债计划（PEPP）之外，澳大利亚央行（RBA）周二会议决定继续taper，但值得注意的是虽然其表面上把购债速度从50亿澳元/周降低至40亿澳元/周，但同时把原计划的购债结束时间由今年11月推迟到明年2月中旬左右，这就意味着购债的总量由原来的最多600亿澳元上涨至700亿澳元。此外，作为最早开始退出宽松政策的加拿大央行（BoC），决定在本月20号的加拿大大选之前选择按兵不动：维持购债在20亿加元/周不变以及利率前瞻指引不变，同时表态将根据经济复苏的进度来调整QE并且重申通胀上升是暂时性的。此外，上周五全面超预期的加拿大就业数据也证实了加拿大央行此前对经济的预期判断。掉期市场目前预计10月份加拿大央行会减码QE至10亿加元/周并且未来一年之内至少有一次加息。此外，上周美联储先后有4名票委（卡普兰，威廉姆斯，布拉德以及梅斯特）表示尽管8月份就业数据不尽如人意，但依旧支持今年尽快开启taper。在此背景之下，美元上周收涨0.67%，澳元加元在G10货币之中则领跌（分别下降1.4%6，1.396）。本周（9/13-9/17）市场可能会略显平静，在9月22日FOMC会议之前进入静默期（Blackoutperiod）而市场关注焦点则转移到主要经济数据上：在上周美国PPI数据超预期之后，本周二8月份的CPI数据显得格外引人注目。此外，周四的零售数据以及周五的密歇根消费者情绪数据也会进一步为市场提供美国经济是否延续了7月份的疲软的信号。
往前看，美国经济基本面和货币政策的走势近期没有发生根本变化，我们认为美元可能继续小幅盘整且略有向上风险。人民币方面，虽然中国经济下行压力逐步显现，但货币政策可能难以大幅宽松、主要依靠财政政策，而财政扩张本身可能会抬高短期利率，因此我们认为人民币会继续维持窄幅震荡、升/贬值压力有限。有关欧元，虽然上周欧央行宣布“适度放缓”紧急抗疫购债计划（PEPP），但这并不代表真正开启削减量化宽松（taper），欧央行依旧会晚于美联储退出宽松货币政策，这仍不利于欧元长期走强。有关日元，短期内，我们认为美元和日元可能存在共同小幅走弱，在此前提之下，美元兑日元可能仍处于小幅震荡的态势，最终维持在110的水平附近。
美元
美元指数小幅回升，但趋势难以持续，美元仍以盘整为主。9月3日公布的非农数据明显低于预期，美元指数当日也有所下跌。然而，在刚刚过去的一周，美元指数回，从9月3892.1上升至9月10日的92.6，实际上，从7月以来，美元指数整体维持一个盘整的状态，在92-93之间窄幅震荡，背后的原因也相对简单：目前市场上尚未出现新的风险因素或者新的边际变化。德尔塔疫情没有继续恶化，市场对货币政策的预期随着经济数据和官员表态有所波动，但大体还是维持了今年年内开启Taper的节奏，最早的加息预期目前也基本锚定在2022年底。向前看，虽然债务上限的问题可能对市场情绪带来一定扰动，但影响可能相对有限。我们预计美元将继续窄幅震荡近期偏强。
、民币
上周人民币兑美元继续升值、外汇掉期点数全面走高。继之前一周人民币对美元升值0.36%之后，上周人民币兑美元升值0.24%，美元兑人民币汇率突破6.45，收盘于6.4408，同时，在外汇掉期市场上，美元兑人民币3个月期到1年期的升水均继续走阔，1个月期的升水则维持高位。我们在上周的分析中指出，国内外汇即期市场、掉期市场以及国内的货币市场存在着联动机制，商业银行可以通过外汇掉期的方式，以美元资产融得人民币。随着近期地方债发行逐渐放量，流动性边际趋紧，同业存单利率在上周明显上升。在此背景下，对人民币流动性的需求升高，以美元资产融入人民币的行为更加活跃，人民币继续升值。此外，上周中美两国最高领导人互通电话，对人民币市场情绪有一定提振。
往前看，虽然中国经济下行压力逐步显现，但总体仍然较为温和，货币政策进一步大幅宽松的可能性并不高，因此贬值压力相对有限。这也是上周疲弱的社融数据以及此前较差的PMI数据没有转化为人民币贬值压力的主要原因。我们继续维持之前的判断，人民币会继续维持窄幅震荡。
R上周市场的焦点欧央行会议的结果基本符合此前市场预期，欧央行决定在接下来的第四季度“适度放缓”紧急抗疫购债计划（PEPP）的速度并且表示这种比前两个季度略低的购债速度依旧可以保持有利的融资环境，但正如拉加德所说的那样，这并不代表缩减量化宽松（taper），而只是在今年最后这个季度内，对购债速度有一定的重新校准（recalibrate），这也印证了此前欧央行首席经济学家在会前对调整购债速度“技术性调整”的定义。此外，欧央行会继续PEPP购债项目直到欧央行认为疫情危机结束，或者最早会持续到明年3月末。而疫情之前便存在的常规购债项目APP则会继续保持在200亿欧元/月并且会持续到欧央行加息前夕以此来辅助其低利率政策井强化其宽松货币政策的整体效果。
今年3月当欧央行决定大幅（significantlyhigher）提高PEPP购债速度时，每月购买的数量从今年前2个月的不到600亿欧元/月上升到平均800亿欧元/月。而我们认为这次会议上
