专题：外贸韧性以何支撑?
从我国出口结构上来看，机电产品、劳动密集型产品和防疫物资约占我国出口的78%，而8月三大类商品对于我国出口同比增速拉动较上月均有增加。其中机电产品对出口同比增速的拉动最大，主要表现在家用电器、汽车、灯具、集成电路等商品上。美欧房地产市场火爆以及欧美节日消费提前引起家电类产品增速上行，而东南亚疫情反弹或导致集成电路出口增速走高。东南亚受Delta变异毒株影响，疫情有所反弹，导致相关国家工厂停工或减产。劳动密集型商品中箱包，鞋靴，玩具和家具增速均有上行，主因东南亚疫情反复带来的生产替代。防疫物资主要出口地区疫情反复也导致其出口同比有所上升。
从我国进口结构上来看，能源类商品、工业原材料、机电产品、农产品进口占总进口的比重接近八成。从品类来看，本月进口增速的一半由能源类商品和工业原材料贡献，可见进口同比增速回升主要受到大宗商品价格高企的影响。而在能源类商品中，以原煤进口增速涨幅最大，反映出国内供给偏紧对于进口需求的提升。
总之，我国出口的高增长很大程度上仍和全球疫情反复以及海外发达国家经济恢复有关，一旦疫情对于经济的影响逐渐消退，加上海外发达经济体增长斜率趋缓，我国出口仍存在回落压力。而在内需疲弱的态势下，大宗商品价格高企推升的进口增速或也并非持久。
一周扫描：
疫情：全球新增确诊和死亡持续下降，多国放松封锁限制。最新一周，全球新冠肺炎新增确诊与死亡病例录得约405.2万与5.9万，新增确诊、新增死亡较前一周分别下降9.1%和13.1%。多国政府放松封锁限制，各国疫苗接种速度放缓。全球疫苗接种率仍存在差异，中国扩大对外提供疫苗。
海外：欧央行Q4或放缓缩债，美国初请失业金人数新低。欧央行会议声明，维持关键利率不变，放缓PEPP购债速度，上调今年欧元区经济增长与通胀预测。美联储多位官员表示年内缩债合适，日本央行表示疫情过后宽松政策将延续。全球制造业采购经理指数下降，美国初请失业金人数创新低，续请失业金人数也在持续下降。
物价：猪肉价格止跌，钢价、煤价双双上行。本周商务部食用农产品价格均值环比下行，农业部农产品批发价格均值环比上行。9月以来食品价格指数环比回落。本周国际油价回落，国内钢价、煤价双双上行。
流动性：资金利率分化，美元指数上行。资金利率分化。DR001周度均值环比上行8.1bp，DR007周度均值环比下行0.4bp，DR007-DR001周度利差收窄8.5bp。美元指数均值略升至92.5。
大类资产表现：中小盘领涨，周期表现较强。中证500、日经225及创业板指本周领涨，分别上涨4.5%、4.3%及4.2%。本周大宗商品COMEX黄金大幅度回调5.7%，铁矿石期货继续下探，本周跌幅5.4%。国内权益方面，采掘继续保持强势。国内债券收益率略有下行。
外贸韧性以何支撑?
8月我国进出口增速再度回升，外贸表现较为稳健，那么，从商品的角度来看，究竟是什么因素支撑了进出口的“韧性”走势?本报告对此进行展开分析。
从我国出口结构上来看，机电产品、劳动密集型产品和防疫物资约占我国出口的78%，而8月三大类商品对于我国出口同比增速拉动较上月均有增加。其中机电产品对出口同比增速的拉动最大，为13.5%，相较于7月的10.6%上升了约3个百分点。劳动密集型产品对出口同比增速的拉动约为2.4%，比7月的1.5%上升了约1个百分点。防疫物资虽仍拖累出口下滑0.6%，但相较于7月的-2%，拖累程度有所下降。
首先，机电产品出口的拉动主要表现在家用电器、汽车、灯具、集成电路等商品上。汽车、集成电路、家用电器、灯具等商品出口同比增速8月上行幅度较大。其中，相较于7月，8月汽车出口同比增速上升约58.8%，集成电路增加约为13.4%，家用电器上升了约7.4%，灯具增加了约15.7%。
房地产市场火爆以及欧美节日消费提前引起家电类产品增速上行。自去年6月起，美国房地产市场逐步恢复，至今年上半年，房地产市场逐渐“火爆”，成屋销售数量飙升，拉动了家用电器和灯具等产品的出口。此外，四季度一般是欧美节日消费的旺季，考虑到今年海运运力不足而导致的高运价以及“一仓难求”的情况，零售商或提前安排订单，使得圣诞订单提前出货。
东南亚疫情反弹或导致集成电路出口上行。据央视财经报道，东南亚地区在全球半导体芯片封装和测试市场上的占比为27%;仅马来西亚一国占比就高达13%，包括AMD、恩智浦、意法半导体、英特尔在内的近50家行业巨头在马来西亚设有企业。考虑到东南亚受Delta变异毒株影响，疫情有所反弹，导致相关国家工厂停工或减产。例如8月份，东南亚主要国家制造业PMI均有所下滑。
其次，劳动密集型商品中箱包、鞋靴和玩具等增速上行较快。劳动密集型产品占总出口比重约12%，主要出口到美欧日韩等国，各品类中美国出口比重约20-25%，英德法意出口之和比重约15-20%，日韩约占8%-12%。
劳动密集型产品增速回升主因生产替代。越南劳动密集型商品出口增速受疫情影响持续下滑，和我国出口增速大致呈现相反趋势。8月劳动密集型产品出口增速的上升，或是因为部分订单
