研究结论

事件：9月7日海关总署公布进出口数据，2021年8月进出口总值为5303亿美元，同比增长28.8%（前值23.1%），其中，出口同比增长25.6%（前值19.3%），进口同比增长33.1%（前值28.1%）。

8月出口2943亿美元，再创历史新高，同比增速在去年高基数的基础上进步加快，超出市场预期，主要支撑动能来源于几个方面：1）全球贸易扩张是推动出口进一步增长的主要因素，韩国8月出口的两年平均增速达到10%，比上个月加快0.3个百分点，反映当前全球贸易处于高景气；2）Delta变种病毒导致部分东南亚国家疫情失控，生产受限，对这些国家的“供给替化”可能一定程度上拉动了出口；3）7月底受到台风的不利影响，集装箱吞吐量大幅下降，部分出口被挪到8月。

具体出口品类来看，延续前期分化的格局，出口占比最高的机电产品维持强劲增长，地产后周期相关产品出口有韧性，防疫类物资出口反弹：1）作为出口的第一大品种，机电产品出口金额同比保持高增长，8月两年平均增速为17.3%（前值14.1%）；2）居家办公带动电子产品的出口强劲增长，集成电路和液晶显示板出口的两年平均增速分别为24.1%（前值20.6%）和16.2%（前值12.3%）；3）地产后周期相关产品仍保持高增，家具及其零件和灯具、照明装置及其零件出口金额两年平均同比分别增长20.2%（前值16%）和22.3%（前值18.5%）；4）由于变异病毒导致海外多国疫情再度反弹，防疲类物资出口反弹，纺织纱线和医疗器桩两年平均增速分别为11.8%（前值4.2%）和28%（前值21.5%）。

进口同比增长33.1%，高出上个月5个百分点，大宗商品进口缩量涨价。铁矿砂、原油、煤等商品进口量减价扬，前8个月，进口铁矿砂同比减少1.7%，进口均价上涨71.2%；原由同比减少5.7%，进口均价上涨30.7%；未锻轧铜及铜材同比减少15.4%，进口均价上涨38.8%预计出口仍有韧性，我们认为下半年：（1）出口份额方面，海外供给限制打开可能导致份额的回落，但是订单存在一定粘性，出口增速的回落将偏缓；（2）2021年8月的中国出口集装箱运价指数均值是2019年同期的3.66倍，9月至今为3.78倍，上半年商务部新闻发布会也指出："地方反映，订脆难、运费高，外贸企业的经营成本大幅增加。广大外贸企业意见强烈，特别是中小外贸企业负担尤为沉重”，我们认为，运价居高不下一定程度上意味着出口需求未被全部满足，后续还有空间。

风险提示：疫情持续影响全球需求和产业链恢复；中美关系变动影响贸易环境。