经济复苏进一步放缓，生产小幅回落，消费延续弱复苏，外需韧性仍在。PPI再创新高，上修全年中枢，猪油拖累下CPI和上月持平。实际需求不强，社融增速继续有所下降，M2、M1剪刀差扩大。

摘要：

经济数据预测：

1）生产：短期因素压制仍在，高频指标低位小幅下降，预计8月增速降至5.5%。

2）投资：地产回落，基建反弹，制造业小幅修复，预计1-8月累计增速8.8%。

3）消费：8月广义乘用车销售仍偏弱，受疫情扰动，服务业PMI大幅下降并弱于往年季节性，8月消费延续下滑，预计8月当月增速降至6.6%。

价格数据预测：

1）PPI：大宗商品涨价出现蔓延态势，上修下半年PPI预测中枢0.6个百分点至9.2%，全年PPI中枢来到7.2%。年内维持双顶形态的判断不变，但第二个顶高于第一个顶。预计8月PPI同比上涨9.3%，涨幅再创年内新高。国内定价的钢铁、煤炭等大宗商品价格普遍上行是最大推动力。有色金属走势分化，铜小幅下跌，但铝、锂等金属走强。

2）CPI：预计8月同比上涨1.0%，和7月持平。虽然猪肉价格（环比-4.9%）跌幅继续收窄，肉类价格普跌，但蔬菜价格大幅上行，带动食品价格整体上涨。8月布伦特原油价格均价跌至71美元/桶（环比-1.5%），CPI交通通信分项承压。8月翘尾因素由7月的0.4%继续下行至0.0%。

金融数据预测：

1）新增信贷：预计新增信贷规模1.3万亿，增速小幅降至12.2%，主因基数走高、供给端房贷调控仍严、需求端信贷实际需求持续趋弱。居民中长贷、企业中长贷同比进一步回落，信贷投放不足导致票据配置需求旺盛，但在央行“稳信贷”引导下，后续票据冲量规模将有所下降。

2）新增社融：预计新增社融规模在2.8万亿，增速回落至10.3%。回落幅度最大的时刻已过去，三季度仍是下降期，四季度将小幅反弹，迎来货币、信用的“双稳”格局。分项中，政府债发行放量对社融形成主要支撑，未贴现票据边际修复形成正贡献。展望后续，预计9月政府债券放量将持续支撑社融。

3）M1、M2增速：M2受政府债发行放量、财政支出边际提速及信贷微升影响，预计增速微降至8.2%。M1受实体企业需求趋弱、基数抬升影响，预计增速进一步回落至4.6%左右，两者剪刀差进一步扩大。

贸易数据预测：

1）出口：外需高景气趋缓，出口小幅回落，预计8月出口增速将为16.7%。，8月美国、欧盟等主要经济体制造业PMI高景气区间回落。可比国家看，韩国回升，越南回落。新出口订单延续下滑，出口面临一定下行压力，但全球复苏仍处高景气区间，回落幅度将较缓和。

2）进口：生产下降、价格支撑减弱，预计8月进口增速将为28.3%，贸易顺差为462亿美元。8月进口的主要大宗商品价格同比涨幅收窄，整体对进口金额支撑减弱，国内进口PMI弱于季节性。