评论：

我们原先就认为，2021年年中前后，受基数效应消除和外需高增长不可持续影响，经济疲态或有加剧；尤其是楼市泡沫治理和基础设施建设受债务问题制约回升低于预期，经济内生增长动力或在下半年有所弱化。7月份的经济实际运行情况，正是印证了这一变化。但从消除基数效应后的两年经济平均增速指标看，尽管7月份当期经济各项指标略有回落，但经济平稳态势不变！下半年的全球经济环境的变化，仍然有利于中国经济延续当前平稳中缓回升态势的稳固：首先，大宗商品高位运行态势或将缓解，至少见顶不恶化，从而缓解国内PPI高位态势，国内企业运行成本因此得以缓解；其次，海外疫情虽然仍很严重，但疫苗普及下社会生活回归正常倾向也日渐增强，西方社会实际上已做好和疫情在可控下长期共存的准备；第三，2021年H2外需即使有放缓，目前偏低的国内消费和投资，其日益确定增长回升带来的内需提升，将有效弥补外需下降。

2021年H2通胀回落主要指PPI的回落，CPI受基数效应影响，或有波动中小幅上扬态势，工业品和消费品价格间的剪刀差将缩小，两者将相向而行。基于经济和金融形势的变化，市场通胀回落预期将逐渐成主流，而货币平稳格局不变；2021年中国货币已转向内生，市场利率下降空间已打开。资本市场在经历短期波动性上升后，股债都将延续上台阶后的缓慢再攀升态势，货币内生已开启了中国资本市场长期向上的超级长慢牛周期！