宏观张瑜：经济走弱、政策转向、降息，是一件事还是三件事？
经济下行、政策转向、降息可能是三件事
基于二分法视角看经济：2018年之前，经济增长是第一位；2018年以后，经济质量是第一位。
2018年是货政新框架元年：货币政策的数量工具更关注经济的绝对增速，因为社融M2与其匹配是绝对增速概念；货币政策的价格工具更关注经济的相对增速，也就是经济和潜在增速匹配度的问题。
货币政策：稳健的政策基调未发生变化，工具使用上降准但不降息。社融过低触发降准；经济和潜在增速匹配，尚未达到降息触发的条件。
七月的标志性意义：逆周期需求开始低于内生需求了地产销售面积增速两年平均从6月的4.9%降至7月的-0.1%，基建两年平均增速从6月的3.9%降至7月的-1.6%。内生需求本身是稳定的甚至两年平均增速略高于2019年部分月份，内生需求尚未明显走弱（与2019年比，出口更强，制造业投资持平，消费差，三者加总基本持平）。
往后怎么看？会降息吗？
经济：逆周期需求短期可能仍会继续回落。内生需求增速短期有韧性（消费与制造业投资有向上空间，出口短期有韧性），压力或在4季度或明年年初。
政策：稳增长基调下，给量来配合扩信用是必然的，因此降准不会缺席。但降息落地与否取决于经济和潜在增速的匹配度问题，目前尚看不到。
固收梁伟超：从货政报告到MLF操作，体现怎样的宽松节奏？
（1）Q2货政报告延续政治局会议的思路，确认温和宽松；（2）MLF续作规模超预期，验证央行对流动性的呵护，货币政策温和转向是债市最大的保护；（3）降准资金的回收速度较慢，影响后期货币政策操作布局；（4）后续财政政策或是“跨周期”的主力，而非货币政策；（5）若考虑触发货币政策超预期宽松的因素，房地产企业的信用风险相对更可能。
多元资产配置郭忠良：美联储缩减资产购买对美元、美债利率的影响几何产出缺口收敛拉动名义收入的力度减弱，美元走弱推升名义价格的力度加强，二者共同导致需求冲击，并且使得长端美债利率与名义价格背离。长端美债利率回落有双重的含义：一是带动铜金价格比回落，代表美国以外其他国家的名义外需转弱；二是美债利率和美元的相关性从正相关变成负相关，代表美元资产的避险资产属性增强。
需要说明的是，当前需求冲击引起的风险偏好下降，并不是来自美国经济衰退风险上升，而是名义价格上行放缓抑制了欧洲和中国的外部需求，他们各自的金融资产估值脱离经济基本面。风险偏好下降的结果是美元资产成为避险买盘的首选，非美资产估值和大宗商品价格回路，进而支撑美国实际利率反弹。
另外需求冲击导致美元触底反弹，美元贸易加权汇率上行，推高美元资产的海外需求。美元贸易加权汇率上行，促使美国家庭消费增量向服务消费倾斜，把美国经济带入内生增长驱动。
美国实际利率反弹将成为未来支撑美元走强的新动能，内生增长修复支撑美联储货币政策收紧，美债利率也存在上行压力，时点大致在本月底或者九月份。
一个需要注意的问题是，美联储愈加明确的taper信号产生的叠加效应——不只是美联储减少资产购买，美国私人投资者也会从债到股，这恰好对应着美国国内继续再通胀交易，其他国家则是再通胀交易退潮。
金工王小川：市场震荡上行收复失地，板块轮番活跃，后市如何看?
择时系统：短期：价量共振模型和低波之刃模型不看多。中期：推波助澜V2和V3模型不看多。长期：除了中证500指数其他宽基都不看多。综合：综合兵器V3看空。
机构仓位监控：本周股票型基金总仓位为92.70%，相较于上周减少68个bps，混合型基金总仓位71.36%，相较于上周减少93个bps。股票型先行者基金总仓位为94.99%，相较于上周减少53个bps，混合型先行者基金总仓位为56.74%，相较于上周减少123个bps。
基金角度：本周偏债混合型基金表现相对较好，平均收益为-0.59%。本周股票型ETF平均收益为-2.66%。本周新成立公募基金67只，合计募集347.11亿元，其中混合型基金成立数量最多，为31只，共募集215.57亿，股票型18只，共募集45.83亿；债券型基金18只，共募集85.71亿。
北上资金角度：北上资金本周共流出104.91亿，其中沪股通流出50.05亿，深股通流出54.86亿。
VIX角度：本周VIX略有上升，目前最新值为19.46。
最终观点：本周市场大幅回调，依旧难以突破前期3600形成的阻力压制，来到了前期低点3300～3400形成的支撑位，短期向下迅速跌破该前期支撑的可能性不大，可能会有抵抗性的反弹。但是短中长期示弱，基金依旧减仓，后市看3350～3550的弱势震荡，逢反弹建议减仓。下周推荐行业为：电力设备及新能源、电子、通信、钢铁、综合金融。
能源化工张文龙：电石中期有望重塑下游
供应侧推高电石价格，重塑下游产品景气度。2020年全国电石产能4105万吨，在环保约束下已经连续3年负增长，2020年平均产能利用率为67%，2021年在建产能315万吨，产能增速为7.7%，但考虑到其高能耗的属性，预计投产进度会偏慢。2020年电石需求
