财政收入改善。2021年7月公共预算收入同比增速为11.1%，在剔除基数效应后，两年平均增长7.6%，相比6月的7.4%略有回升。从两年平均增速看，增值税和消费税增速偏低，反映消费需求较弱。企业所得税、个人所得税稳中有升，说明企业利润稳步修复，居民收入保持较快增长。出口退税增速有所回升，意味着出口短期仍有支撑。

财政支出偏慢。2021年7月公共预算支出同比增速-4.9%，两年平均增速较6月明显回升。值得关注的是，截至7月，财政支出进度为55.1%，与疫情前相比仍有差距，反映目前支出进度仍然偏慢。此外，7月农林水、交通运输支出增速相比6月显著回落，说明财政对基建的支持力度比较温和。

专项债的发行已经提速。上半年稳增长压力较小，地方专项债的发行相对偏慢。值得关注的是，8月16日当周，计划发行新增专项债远高于今年以来每周的发行量，专项债的发行已经提速。考虑到下半年经济下行压力渐增，预计接下来专项债的发行速度会进一步加快，对经济进行支持。

财政收入增速回升。2021年7月公共预算收入同比增速为11.1%，在剔除基数效应后，两年平均增长7.6%，相比6月的7.4%略有回升。其中，税收收入和非税收入同比增速分别为12.9%和-4%，从两年平均增速看，前者与6月持平，后者相比6月明显回落。

进一步看，7月增值税、消费税收入增速分别为8.7%和-6.8%，在剔除基数效应后，相比6月前者回落，后者回升，但是增速仍然偏低，反映消费依然较弱。值得关注的是，7月企业所得税、个人所得税的两年平均增速较6月稳中有升，说明企业利润稳步修复，居民工资薪金以及股权等财产转让收入保持较快增长。此外，出口退税增速相比6月有所回升，意味着出口短期仍有支撑。

财政支出仍然偏慢。2021年7月公共预算支出同比增速-4.9%，两年平均增长6.1%，相比6月的-4%明显回升，反映了财政支持经济的力度边际增强。值得关注的是，截至7月，财政支出进度为55.1%，尽管略高于去年同期水平，但是与疫情前相比仍有差距，反映目前财政支出仍然偏慢。

农林水、交通运输支出增速明显回落。从分项支出看，2021年7月城乡社区、卫生健康两年平均增速相比6月大幅回升，或与近期南京、张家界等地相继发生本土聚集性疫情，疫情防控措施再度升级有关。值得关注的是，7月农林水、交通运输支出增速分别为4.4%和-28.1%，即使剔除基数的影响，二者的两年平均增速相比6月也显著回落。这意味着为了遏制地方隐性债务的扩张，财政对基建的支持力度比较温和。

土地出让收入增速回落。2021年7月政府性基金支出增速为-1.4%，两年平均增速2.5%，较上个月增速有所回落。而政府性基金收入同比增速2.5%，两年平均增速6.8%，相比6月回落8.6个百分点。其中，土地出让收入增速显著下滑。

专项债的发行已经提速。2021年1-7月，各地已组织发行新增地方政府债券18833亿元，其中专项债券13546亿元，发行进度仅为37.1%。由于上半年稳增长压力较小，地方专项债的发行相对偏慢。值得关注的是，8月16日当周，计划发行新增专项债约为2241.6亿元，远高于今年以来每周的发行量，意味着专项债的发行已经提速。7月中央政治局会议提出“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”，考虑到下半年经济下行压力渐增，我们预计接下来专项债的发行速度会进一步加快，对经济进行支持。