事件描述

2021年8月19日，财政部公布7月财政数据：1-7月累计，全国一般公共预算收入137716亿元，同比增长20%；全国一般公共预算支出137928亿元，同比增长3.3%。

事件评论

财政收入当月同比增速续降，主要系非税收收入下滑，收入完成进度较高。从累计数据来看，1-7月，一般公共预算收入13.8万亿，同比增速续降至20%，主要系税收和非税收收入同比增速双双下行。从当月数据来看，7月财政收入同比增速续降至10.7%。主要系非税收收入同比增速由正转负至-4.1%，而税收入同比增速提升至13.0%。考虑下半年经济承压明显，财政收入增速料将有所下行。目前财政收入完成进度为69.7%，高于过去5年同期水平。

分税种看，企业所得税、国内增值税和进口增值消费税对财政收入增速贡献较大。

7月，企业所得税拉动7.6个pct，指向企业利润持续稳定增长；国内增值税拉动财政收入增速2.5个pct；进口增值消费税拉动1.2个pct，与一般贸易进口大幅增长相互印证；地产类税种中，契税、土地增值税等规模较大科目当月同比增速有较大幅度下滑，指向地产销售降温，而房产税当月同比增速则有明显提升。

财政支出当月同比增速下滑，财政支出/财政收入有所回落。从累计数据来看，1-7月，一般公共预算支出13.8万亿，同比增速回落至3.3%，考虑全年预算支出增速为1.8%，下半年支出增速或有回落。从当月数据来看，7月财政支出同比增速下滑至-4.9%，整体来看7月财政仍不积极。目前财政支出完成度为55.1%；1-7月财政支出/财政收入回落至100.2%。

基建类支出贡献领跑，社保就业、债务付息有所拖累。7月，城乡社区事务、农林水事务、教育支出分别拉动财政支出增速0.7、0.4、0.1个pct，而前期贡献较大的社保就业、债务付息有所拖累。当月支出绝对规模前三分别是教育、社保就业和农林水事务。本月基建类支出当月同比增速和贡献率有明显改善，去年同期基数较低是主要原因，但交通运输、节能环保等当月同比增速仍为负增长。

全国政府性基金预算支出当月同比降幅缩窄。7月全国政府性基金收入当月同比增速下行至2.7%；1-7月土地出让收入依存度低于去年同期。7月全国政府性基金预算支出当月同比增速降幅缩窄至1.0%，但相较于2019年和两年平均增速则大幅回落至5.0%、2.5%。

积极财政有望发力，地方债发行或将回升。1-7月财政支出/财政收入回落至100.2%，累计新增专项债1.35万亿，发行进度39%，发行节奏仍偏慢。7月30日政治局会议强调“积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层‘三保’底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”。我们预计三季度财政有望逐步转向积极，但发行节奏或将延续至四季度。

风险提示

1.国内疫情反复；

2.政策方向调整。