7月生产端收缩

7月工业增加值两年复合同比增速为5.6%，相比6月的6.5%明显回落。分行业来看，7月医药制造、金属制品、电气机械、通用设备、专用设备、信息设备等行业工业增加值两年复合同比增速均在7%以上，但增速大多有所回落。

纺织业、有色金属加工制造业、食品类行业、运输设备业工业增加值两年复合同比增速均在5%以内，增速大多回落。

本土疫情反弹压制消费增速

7月份，社会消费品零售总额两年复合同比增速为3.6%，相比6月的4.9%明显回落。其中餐饮消费依旧疲软，两年复合同比增速仅为0.9%。社零分项来看，社零大部分分项两年复合同比增速均明显回落，特别是饮料类、烟酒类、化妆品类、日用品类、文化办公类、通讯器材类、家电类、建筑材料类回落最明显。在本土疫情反弹叠加河南洪涝灾害的背景下，大多数行业消费均受到冲击。另一方面，受“房住不炒”政策影响，近几个月来房地产调控政策趋严，二手房贷政策有所收紧，与房地产有关的消费一直低迷，家具、建材、家电等消费不太景气。

高校毕业生就业压力不容忽视

2021年1-7月，新增城镇就业822万人，相比之下2018年为880万人，2019年为867万人，2021年新增城镇就业人数虽然比2020年高，但仍未恢复至疫情前水平。2021年7月，16-24岁人口就业人员调查失业率为16.2%，明显高于2018年的13.3%和2019年的13.9%，反映出年轻人特别是高校毕业生就业压力较大的事实。

风险提示：

出口回落，消费疲软，货币政策收紧等。