投资要点：

7月金融数据季节性回落，未来社融或维持中性波动。7月，新增人民币贷款1.08万亿元，同比多增873亿元，环比减少1.04亿元。新增社融1.06万亿元，同比减少6362亿元，环比减少2.6万亿元。社融存量同比增速10.70%，比前值下降0.3个百分点。7月M2同比8.3%，前值8.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点；M1同比4.9%，前值5.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和2个百分点，或源于季节性回落。

M2、M1增速双双回落。M2与M1增速分别降至8.3%与4.9%，也显示出信贷派生情况的明显收缩，二者同增速剪刀差扩大至3.4%。M2的回落主要源于居民存款与非银存款的大幅下降。而M1下滑或与企业活期存款下降有关。

企业中长期贷款同比回落。7月居民部门贷款增加4,059亿元，同比少增3519亿，其中短期贷款同比少增1425亿；中长期贷款同比少增2093亿，或与近期全国地产调控趋严有关。7月企业部门贷款增加4,334亿元，同比多增1689亿，票据融资同比去年多增，形成一定拉动，企业短贷和中长贷均同比少增。

社融超预期回落。7月社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期少增6328亿元，6月社会融资规模新增3.67万亿元，大幅低于前值。新增社融较2019年同期两年平均下降9.3%，增速明显较低。7月末社会融资规模存量为302.49万亿元，同比增长10.7%。

总体来看，7月实体融资需求有所走弱，社融季节性回落。信托和未贴现汇票的大幅减少，一定程度上反映融资有所萎缩，显示监管趋严叠加下行压力开始显现。今年前7个月专项债发行进度较缓，7月政治局会议中提到“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。”预计下半年专项债发行或有提速，随着后续社融基数的抬升，预计未来社融数据维持中性波动。

年中业绩报告。8月12日，两市共有42家公司发布中报，其中净利润同比正增长和负增长的公司分别有33家和9家。净利润增长幅度最大的是江特电机，为6442%；实现净利润最多的是金龙鱼，为30亿元。8月12日，两市累计共有437家公司发布中报，其中净利润同比正增长的公司比例超81%。净利润增长幅度最大的是双环传动，为10809%；实现净利润最多的是贵州茅台，为247亿元。净利润变动幅度中位数为19.49%，净利润中位数为1.02亿元。

融资余额增加。8月10日，A股融资余额16784.82亿元，环比增长14.79亿元；融资融券余额18426.83亿元，环比增长28.82亿元。融资余额减融券余额15142.81亿元，环比增长0.76亿元。

北向资金净卖出。8月11日，陆股通当日净买入成交-28.15亿元，其中买入成交613.29亿元，卖出成交641.45亿元，累计净买入成交14496.13亿元。港股通当日净买入成交56.32亿港元，其中买入成交233.33亿港元，卖出成交177.01亿港元，累计净买入成交21479.20亿港元。

货币市场利率涨跌不一。8月11日，上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜利率为2.0320%，下跌21.80BP，SHIBOR一周为2.1470%，下跌20.10BP。存款类机构质押式回购加权利率隔夜为2.0244%，下跌19.61BP，一周为2.1254%，下跌23.07BP。中债国债到期收益率10年期为2.8841%，上涨0.75BP。

美国三大股涨跌不一，欧洲股市普涨。8月11日，道琼斯工业平均指数报收35484.97点，上涨0.62%；标普500指数报收4447.70点，上涨0.25%；纳斯达克指数报收14765.14点，下跌0.16%。欧洲股市，法国CAC指数报收6857.99点，上涨0.55%；德国DAX指数报收15826.09点，上涨0.35%；英国富时100指数报收7220.14点，上涨0.83%。亚太市场方面，日经指数报收28070.51点，上涨0.65%；恒生指数报收26660.16点，上涨0.20%。

美元指数下跌。8月11日，美元指数下跌0.16%，至92.9175。欧元兑美元上涨0.16%，至1.1741。美元兑日元下跌0.10%，至110.4450。英镑兑美元上涨0.17%，至1.3866。人民币兑美元即期汇率报收6.4870，贬值0.10%。离岸人民币兑美元即期汇率报收6.4761，升值0.19%。人民币兑美元中间价报收6.4831，升值0.02%。

黄金、原油、期铜均上涨。8月11日，COMEX黄金期货上涨1.34%，报收1753.00美元/盎司。WTI原油期货上涨1.26%，报收69.36美元/桶。布伦特原油期货上涨1.07%，报收71.62美元/桶。COMEX铜期货上涨0.45%，报收4.3670美元/磅。LME铜3个月期货上涨0.24%，报收9535美元/吨。