据海关总署，美元计价，今年7月我国出口同比增长+19.3%（wind一致预期+20.8%、前值+32.2%）；今年7月出口额较2019年7月两年复合增速+12.9%，较前值回落2.2pct。7月份对比6月份，服装（+9%）、玩具（+16%）、集成电路（+12%）出口金额环比升幅相对较大。较2019年7月的两年复合增速来看，机电产品（+14.1%）、集成电路（+20.6%）、玩具（+17.7%）、家具（+16%）出口增长继续维持在较高水平。

7月份，我国往美国出口进一步加速、往欧洲出口增长放缓。排除基数影响、与2019年7月对比，我国对美国（+13%）出口的两年复合增速较前值（今年6月份的两年复合增速）走高接近4个百分点，而对欧盟（+6.4%）、东盟（+14.3%）出口有所放缓。环比来看，7月份我国往美国（+5.7%）、欧盟（+0.6%）出口环比上涨，而往东盟、日本、韩国等出口环比下跌。

美元计价，7月我国进口同比+28.1%（前值+36.7%，wind一致预期+31.8%）；较2019年7月，两年复合增速+12.8%、较前值回落6pct。整体来看，7月份国际大宗商品价格涨幅放缓，价格因素对进口拉动减弱。国内工业生产和投资的放缓也使得进口减速。据海关总署，7月份大豆、水果、农产品整体进口金额环比均下跌，大豆进口环比跌幅18%；进口原油（+9%）、铁矿石（+7%）金额环比上涨，而进口钢材（-12%）、铜（-3%）金额环比下跌。我国7月份进口集成电路金额环比下跌7%（今年6月份是去年初以来的单月最高进口额，7月有所回落）。

7月份我国贸易顺差566亿美元（前值515亿美元）、今年1-7月累计顺差3081亿美元（去年7月604亿美元、1-7月累计2243亿美元）。涨价对进口拉动减弱，而出口总额再创新高，7月贸易顺差较前值扩大、超过今年Q2的月均值。7月份我国对美国顺差（354亿美元）、欧盟顺差（175亿美元）均高于去年同期。

如我们在《供给瓶颈压制美国GDP回升速度》（20210729）所述，供给恢复不及需求、成为制约美国短期经济增长最主要的因素，尽管美国需求增长斜率高点或已过去，但其供需缺口依然存在，我国对美出口有望维持较高水平。同时，以欧洲、日本为代表的其他发达经济体进入“重启效应”最高的阶段，Q3可能是年内全球总需求环比增长高点。往前看，我国在全球贸易份额中的占比或较为稳健；随着大宗涨价因素对进口的拉动效应削弱，Q3贸易顺差对GDP的贡献或好于二季度。

风险提示：海外疫情控制不及预期；全球经济重启慢于预期。