宏观动态点评
中国：内外收紧的状态。经济暂未开启大的回落状态，1-6月工业企业利润增长20.6%（两年平均），这一背景下结构性政策的压力测试仍在延续。经济层面，继美国限制对STEM进行签证后，国内校外培训领域受到很大限制；而在房地产领域继保障性租赁房新政后，房企的降杠杆加强。非经济层面，一方面南京扩散的Delta毒株对全国的防疫进行二轮检验；另一方面中美天津会谈在给出两份清单开列后，国际上对中国病毒二次溯源的舆论压力开始增强。我们维持7月央行降准后国内稳增长压力较小的窗口期已过的判断，关注政治局会议的表述。
海外：美联储释放收紧信号。美联储7月议息会议如常按兵不动，但是边际上的变化值得关注，其一是对经济的表述继续乐观，就缺一个“Substantial”的标签；其二是创设了针对金融机构的流动性工具SRF和FIMA，为将来的流动性收紧做政策准备。我们认为美联储释放了较为明确的政策信号，市场需要为8月份到来的流动性冲击做好准备。经济层面，随着日本奥运会共同进行的是全球疫情的反弹，美国的口罩令似要重启，而英国已经躺平。
美国6月从地产数据到订单数据均表现为低预期状态，虽然万亿基建获得程序性通过，但是远水难解近渴，扁平化的收益率曲线显示市场仍在定价需求的放缓。
