本报告导读：

经济复苏进一步放缓，生产小幅回落，消费延续弱复苏，外需韧性仍在。PPI高位磨顶，猪价明显拖累CPI。实际需求不强，社融增速小幅下滑，M2、M1剪刀差扩大。

摘要：

经济数据预测：

1）生产：限产、高温、异常天气抑制生产，高频指标普遍回落，预计7月增速7.7%。

2）投资：地产回落，基建持平，制造业延续修复，预计1-7月累计增速11.3%。

3）消费：7月广义乘用车销售仍偏弱，暑期带动下服务业PMI小幅回升，疫情负面影响主要在8月，7月消费延续修复，预计7月当月增速11.5%价格数据预测：

1）CPI：预计7月同比上涨0.8%，较6月的1.1%继续下降。虽然猪肉价格（环比-4.4%）跌幅收窄，但其他肉类价格大部分下跌，食品项整体仍是拖累。7月布伦特原油价格均价达到75.2美元/桶（环比2.8%），继续发挥对冲作用。7月翘尾因素由6月的1.0%快速下行至0.4%，是最大拖累项。

2）PPI：预计7月同比上涨8.8%，涨幅和6月的8.8%持平。7月大宗价格普遍上涨，推动PPI环比继续上行，但是翘尾因素贡献由6月的2.4%下降至2.0%，基本对冲了新涨价因素提高的影响。

金融数据预测：

1）新增信贷：预计新增信贷规模1.2万亿，增速维持在12.3%，主因基数走低、供给端房贷调控仍严、需求端信贷实际需求进一步转弱。

居民中长贷、企业中长贷同比进一步回落，信贷投放不足导致票据配置需求旺盛，票融将延续6月的超季节性特征。

2）新增社融：预计新增社融规模在1.5万亿，增速小幅下滑至10.9%。

回落幅度最大的时刻已过去，三季度仍是下降期，四季度将小幅反弹，迎来货币、信用的“双稳”格局。分项中，除了信贷同比多增外，政府债、企业债以及表外三项预计均表现平平，政府债发行量不及预期，到期量又过万亿，预计对7月社融贡献有限，但8-9月开始，政府债券放量将转变为社融明显支撑。

3）M1、M2增速：M2受高基数效应消退、政府债发行不及预期、信贷回落影响，预计增速将小幅上行至8.8%。M1受实体企业需求进一步趋弱、基数抬升影响，预计增速进一步回落至5%左右，两者剪刀差进一步扩大。

贸易数据预测：

1）出口：外需平稳，出口温和回落，预计7月出口增速将为18.5%。7月主要经济体制造业PMI动能延续高景气。可比国家看，越南、韩国均小幅回落。出口面临一定下行压力，但全球复苏仍在延续，回落幅度将较缓和。

2）进口：生产下降、价格支撑减弱，预计7月进口增速将为30.4%，贸易顺差为506亿美元。生产端下降，价格端，7月进口的主要大宗商品价格同比涨幅收窄，整体对进口金额支撑减弱，国内进口PMI持平于季节性。