短期因素导致经济扩张放缓，下半年向上修复的大趋势不变7月国内制造业、建筑业PMI回落，拖累整体综合PMI下降，背后或主要反映7月国内局部地区洪涝灾害以及7月以来大宗商品再次明显上涨带来的负面影响。考虑到PMI统计时点在25号左右，因此7月下旬爆发南京疫情的负面影响或还未反映在7月当期数据中，8月整体综合PMI或仍偏弱。

但对于下半年整体国内经济增长走势，我们仍然认为向上修复的大趋势不会改变。一是局部地区洪涝灾害仅是短期影响，后续灾后重建反而可以增加一部分需求；二是从7月30日的政治局会议来看，强调财政政策在今年底明年初形成实物工作量，预计后续几个月财政支出速度会逐渐加快；三是政治局会议强调纠正运动式“减碳”，先立后破，预计采矿业在二季度的低迷状态会得到改变，一定程度上有利于缓解下半年大宗商品价格上涨压力；三是政治局会议强调稳健的货币政策要助力中小企业和困难行业持续恢复，预计下半年针对中小企业的宽信用局面即将到来，中小企业的融资难问题或得到一定缓解；最后，当前的南京疫情影响时间可能不会超过8月份，一方面国内已经积累了很丰富的疫情防控经验，同时目前国内疫苗的接种率较高，有利于抑制疫情扩散。

截止2021年7月30日，国信高频宏观扩散指数B为1，指数A录得1064。构建指标的七个分项中，南华工业品指数、乘用车厂家批发量同比、环渤海动力煤价格较上周上升；水泥价格、PTA产量较上周回落；废钢价格、无氧铜丝利润持平上周。本周总指数较上周小幅上升。7月以来国信高频宏观扩散指数整体稳中有升，表明整体经济仍维持较高景气度。

周度价格高频跟踪方面：

（1）本周食品价格明显上涨，非食品价格继续下跌。2021年7月食品价格环比或低于季节性水平，非食品环比或高于季节性水平。预计7月CPI食品环比约为-0.5%，CPI非食品环比约为0.3%，CPI整体环比约为0.2%，考虑到今年猪肉权重下修使得相同口径下去年7月整体CPI环比明显低于去年公布值，因此去年7月高基数影响较小，预计今年7月CPI同比或继续小幅下行至0.9%。

（2）从工业品高频价格数据来看，7月上、中旬流通领域生产资料价格再次明显上涨，同时7月PMI中主要购进原材料价格指数再次上升，预计2021年7月PPI环比或回升至0.6%，6月PPI同比或再次上升至前期高点9.0%附近