我们重申，澳门博彩板块长期来说已出现结构性变化。我们认为澳门日后的发展应把握横琴相结合，围绕琴澳一体化和经济多元化的主线，在传统博彩和旅游休闲的基础上，加速在医药健康、特色金融、高新技术产业和文旅会展等多元化领域的发展机遇。
中短期内，澳博控股大型综合娱乐度假村上葡京已于7月30日部分开业，或给澳门博彩板块带来情绪催化。但近期内地局部地区疫情反复也带来短期扰动。接下来仍需主要关注内地机器办证和香港通关的恢复情况。我们认为随着内地和港澳特区政府共同有序推进，下半年博彩板块复苏的关键在于人流能否进一步增加。我们建议关注：澳博控股(00880.HK)、金沙中国(01928.HK)、银河娱乐(00027.HK)、世联行(002285)和澳能建设(01183.HK)。
中短期来看，我们认为澳门博彩板块复苏主要看人流，催化因素主要包括：1)内地机器签证办理短期内会否放开;2)澳门与香港何时恢复通关;3)澳博新综合度假村上葡京的开幕有望刺激暑期人流。
我们认为，若机器办证重启，将是对博彩板块的重大利好，但仍需等待相关政策落地。虽然内地游客自由行已于2020年9月底完全放开，但目前内地前往澳门的签证仍需人工办理，在一定程度上限制了人流。我们认为，若能重启机器办证，将是对板块的重大利好;但何时恢复机器办理仍需等待相关政策。目前澳门至少接种过1剂疫苗的人数约为44%，内地累计报告接种疫苗超16亿剂次，但近期南京疫情扩散，澳门也迅速收紧了内地游客入境措施，或对旅游业形成短期扰动。但我们认为，澳门正在与内地商讨关于“互认疫苗”的计划，正式实行后有望吸引更多内地游客访澳。
我们认为，澳门恢复与香港的通关正在有序推进。香港自6月初录得本地病例后，已连续超50天无本土病例，香港和澳门也正在积极推动有条件通关。7月初澳门卫生局表示，港澳暂时没有具体实施通关便利措施的日期，但港澳政府就往来两地人士通关便利措施安排初步达成共识。澳门特区政府近日也邀请国家卫健委专家研判研港澳便利通关安排。
澳博控股大型博彩娱乐度假村“上葡京”于7月30日正式开业，有望成为新地标项目。历经多次延期的上葡京终于开幕，首阶段将开放300多间客房，包括多间餐厅食府、康乐休闲设施以及会展活动场地。澳博希望到年底整个度假村可全面开幕，将提供1892间客房和套房。
我们认为，上葡京凡尔赛宫式的设计，加上两栋以欧洲殿堂级时装设计师为主题的酒店，以及中免旗舰店，均非常接地气;配合此前7月17日部分开业的葡京人度假村，以及其内首个室内跳伞体验、亚太区首个城市高空滑索及葡京人夜市等娱乐项目，“上葡京+葡京人”有望成为澳门路凼区域的新地标性项目。此外上葡京开业申请到268中场赌枱(包括政府批准150张和其他项目调来118张)，而VIP赌枱未获批，预计后续也会从其他项目调来。我们认为，博企积极迎合中场游客的态度足见VIP业务基本大势而去，日前，新濠博亚也表示旗下专注做VIP业务的新濠锋也准备转型做高端中场。
长期来看，我们认为澳门板块已出现结构性的变化，借力横琴，围绕琴澳一体化和经济多元化的主线，将帮助澳门由单一博彩产业向多元化过渡。
一方面，博彩中VIP业务将进一步收缩，而中场人流增长带来的收入能否与之抵消将成为关键。另一方面，澳门整体的产业结构亟待向多元化转型，而横琴有望成为“共商共建共管”的绝对前线，全面加快横琴粤澳深度合作区的坚实建设。
结合中信证券研究部政策组报告《横琴：做好粤澳深度合作的大文章》(2021/05/26)，我们认为，促进粤澳深度合作是澳门融入国家发展大局的重要抓手，珠海横琴将成为“共商共建共管”的绝对前线。2019年印发的《粤港澳大湾区发展规划纲要》明确指出“澳门-珠海”是大湾区的关键发展极点之一。我们认为，澳门与横琴有望在澳门传统博彩旅游休闲的基础上，加快在中医药制造、特色金融和高新技术产业等多元化领域的发展机遇。
横琴作为开放前线，要推动粤港澳三地规则衔接和联通贯通融通率先落地，特别是“一线放宽，二线管住，人货分流，分线管理”。此前澳门莲花口岸分阶段搬迁到横琴，并实行24小时通关，“合作查验、一次放行”的新型通关模式起到示范作用。我们预计，未来横琴将与澳门设立全新的管理机构，和澳门一起做好产业规划、产业导入、项目建设。
横琴能够为澳门居民拓展优质的生活空间。横琴岛土地总面积达到106.46平方公里，面积为澳门3倍，可开发潜力巨大。根据人民网报道，截至4月，横琴累计注册澳资企业突破4000家，另有209家澳门企业在横琴跨境办公。横琴新区管委会在2020年提出，力争到2025年，横琴人口规模超过20万，在横琴居住、就业的澳门居民增至3-5万人，在横琴经营的澳资企业增至1.5万家左右。
琴澳在金融、会展、医药、旅游和商贸等多个产业上存在合作机遇。珠海在多个文件中提出，横琴应协同澳门聚焦发展科技创新、特色金融、医疗健康、文旅会展、跨境商贸和专业服务等六大新兴产业。
站在琴澳一体化的角度，我们认为以中场合家欢为主的澳门博彩企业，以及立足澳门横琴发展的企业值得
