国际货币基金组织(IMF)27日更新《全球经济展望》报告，维持2021年全球经济增长预期在6%不变，但警告复苏步伐正加剧分化，其中今明两年中国增速预期为8.1%和5.7%，保持领先水平。

报告称，疫苗普及程度低于预期导致新冠病毒持续变异并传播，进而给经济复苏带来下行风险，同时通胀压力可能会变得更加持久。

面对高企的物价，全球似乎再次来到了央行政策转向的十字路口。美联储政策转向的预期较年初有所强化，欧央行内部对刺激政策的分歧越发明显，而包括俄罗斯、巴西在内的多个新兴经济体已经启动加息周期，应对潜在政策溢出效应带来的挑战。

值得关注的是，北京时间29日凌晨2:00，美联储将公布利率决议，市场仍普遍预计美联储将按兵不动，正式讨论缩减购债规模(Taper)的可能性较小。

IMF：通胀或不是暂时的

对于通胀前景，IMF认为在大多数情况下，这些价格压力是暂时的，预计大多数国家的通胀将在2022年回到疫情前的水平。

IMF首席经济学家吉塔·戈皮纳特(GitaGopinath)分析指出，首先，近段时间以来多数国家通胀上升，主要是由于去年大宗商品价格暴跌和重启过渡期间旅行与休闲娱乐等行业出现的供需错配所导致的。其次，大多数国家的就业率仍显著低于疫情前水平，且整体薪资增速仍在正常范围内。伴随疫情形势进一步改善、额外的薪资支持措施逐步到期，个别行业的用工难和薪资上涨压力将有所减弱。再次，统计调查和市场分析数据显示，长期通胀预期锚定未变。此外，疫情以来，自动化进程加速等因素进一步削弱了价格对劳动力市场疲软的敏感性。

在报告中，IMF依然保留了一份谨慎。“不确定性仍然很高，暂时性压力可能会变得更加持久，央行可能需要采取先发制人的行动。”报告提及。

近期美国高涨的通胀数据引发了广泛关注，6月美国消费者价格指数(CPI)同比增长5.4%，创近13年来新高。戈皮纳特在接受第一财经采访时表示，若投资者对于美国的中期通胀预期开始抬头，将成为通胀长期高企的危险信号。

IMF本月早些时候曾表示，如果美国提供更多的财政支持，那么这可能会进一步增加通胀压力。戈皮纳特对第一财经解释称，若中期通胀预期与美联储设定的目标逐渐且持续背离(de-anchoring)，恐将逐步渗透至劳动力薪资和物价体系，从而导致通胀高企变得更为持久。

美联储迈出转向第一步?

IMF此次将2021年发达经济体增速预测上调了0.5个百分点至5.6%，并预测明年其经济增速为4.4%。其中，将今明两年美国经济增速预测分别上调0.6和1.4个百分点至7%和4.9%。报告认为，拜登政府力推的大规模基础设施投资计划和对社会保障体系的加固，有望进一步拉动美国经济增速，而美国经济复苏对贸易伙伴有正面溢出效应。

随着商业活动重启，通胀压力随着经济复苏持续走高，宽松政策转向的时机似乎正在临近。

有关通胀的看法已经让美联储分裂成泾渭分明的两派，以美联储主席鲍威尔为代表的主流观点认为，高通胀是暂时的，是“基数效应”、生产或供应链瓶颈等因素造成的，物价上涨集中在少数分项中(如二手车)，未来会逐步回落。而以达拉斯联储主席卡普兰为代表的鹰派委员建议，美联储从缩减量化宽松开始“宜早不宜迟”，包括美国前财长萨默斯在内的多位经济学家也呼吁和发出警告，如果美联储迟迟不采取任何政策行动，被动快速加息可能会冲击经济。

美联储6月公布的季度经济预期概要(SEP)显示，美联储官员的预测中值为2023年底前加息两次，较一季度大幅提前。多位美联储官员在本月静默期前的讲话中暗示，首次加息将出现在2022年，前提是充分就业和通胀持续达到美联储目标，同时美国经济保持强劲。

结合美联储近两份会议纪要和鲍威尔此前在国会听证会上的表态，未来几个月的议息会议上，有关最终缩减美联储资产购买计划的潜在途径的讨论仍将持续。但在收紧政策之前，美联储会给出“大量提前预警”，目的是不让市场受到惊吓或感到意外。

然而受到“德尔塔”变异病毒传播及财政刺激效应逐渐减退影响，美国经济扩张或将在下半年开始见顶回落，这可能成为联邦公开市场委员会(FOMC)犹豫的原因。美国银行将今年全年美国经济增长预期从此前的7%下修至6.5%。高盛也下调了今年下半年的美国经济增长预期，将第三季度和第四季度的经济增长率预期分别下调1个百分点至8.5%和5.0%，同时将2021年底的美国失业率预期从4.2%上调至4.4%。

近期中长期美债收益率持续走低，也部分反映了市场对经济前景的担忧。10年期美债收益率上周最低跌至1.13%，为2月以来的最低水平。本周首个交易日，剔除通胀因素的10年期美债实际收益率一度下跌6个基点至-1.269%。与此同时，美债市场波动率出现飙升，ICEBofAMove指数攀升至近四个月高位。

IndependentAdvisorAlliance首席投资官扎卡利(ChrisZaccarelli)指出，市场肯定会对美联储在缩减购债计划上的表态感到不安，美联储政策声明中任何有关缩减资产负债表的描述都将被仔细审查，官员们还需要时间就他们将采取的行动达成共识。

市场预期，本周美联储维持利率决议不变的可能性较大，